第一创业资源股周五重挫后将何去何从覆盖

第一创业：资源股周五重挫后 将何去何从 类别： 机构： 研究员：

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或是试图粉饰事情。他是一个非常直白的人。他很关心你 １．上周五，８月１１日资源股重挫，其中申万钢铁、有色金属、采掘分别下跌６．２４％、５．４９％、４．３８％，部分观点将其归因为中钢协周四的喊话，那么事实是否真的如此？２．首先，从宏观层面，我们判断目前库存周期位于主动去库存阶段，而扰动因素主要在于供给收缩的压力，环保督查、行政去产能对于ＲＯＥ走弱的逻辑压制较为明显。但随着再通胀预期抬升，政策上的扰动开始出现，叠加需求走弱的迹象开始显现，我们倾向再通胀预期近期已到达高位，目前市场需要消化前期基本面过于乐观而形成的预期差。

３．其次，分析６月至今资源股涨跌成因，按标志事件划分资源股走势可以分为四小段。第一阶段（６月上旬至６月下旬）驱动逻辑是修复对资金面收紧的悲观预期；第二阶段（７月上旬至７月中旬）以证伪内需转弱为标志，资金开启中报炒作；第三阶段（７月下旬至８月８日）以铜价上涨以及环保督查为线索，再通胀预期再起；第四阶段（８月９日至今）政策调控预期抬升，资金开始修复前期过于乐观的预期。

４．展望后市，７月下旬至８月初的上涨源于供给收缩的预期，但供给收缩带动涨价的逻辑不可持续，过快的涨价将引发政策调控，当前的下调主要是修复阶段三不合理的预期，因而盘面调整尚未结束，资源股至少需要修复到７月中旬的位置，投资建议方面，ＩＣ前期持有的空单仍可续持。中期来看，资源股内部分化，受益于行政去产能的板块强于受益于环保督查的板块。核心逻辑在于行政去产能将引发利润高企预期，政策调控无法改变趋势只能改变节奏，尤其是螺纹钢等没有新增产能的品种。同时后续需关注中报披露高峰市场的反应以及行业轮动至大消费的可能。