东莞证券经济大幅下滑风险减小通胀形势依然了

东莞证券：经济大幅下滑风险减小 通胀形势依然严峻 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

9月1日，中国物流与采购联合会（CFLP）发布中国制造业采购经理指数（PMI）。

点评：

1、PMI指数微升，经济增速回落步伐放缓CFLP公布的数据显示，2010年8月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7%，比上月上升0.5个百分点。本月PMI数值遵循了历史规律，较上月有小幅上升，但数据仍处于该数据发布以来的同期最低值（2008年除外），制造业活动放缓迹象明显。此外，我们发现，PMI三个月算术平均值与GDP当季同比增速拐点呈现同步性特征，而领先于GDP累计同比增速较早出现拐点。据此，我们认为，三季度经济增速将会较二季度进一步放缓，但幅度会交上季度有所收窄。

夹克布料竟能轻易挡下一颗造成人体十几公分伤口的弹头。根据当初“总统府”公布的照片可见 2、购进价格指数大幅上扬分项指标来看，同上月相比，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、购进价格指数、供应商配送时间指数有所上升，其中新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、购进价格指数升幅超过1个百分点，尤其以购进价格指数升幅最大，达到10.1个百分点。产成品库存指数、采购量指数、进口指数、原材料库存指数、从业人员指数回落，其中产成品库存指数回落幅度为3.0个百分点，其余指数回落幅度均在1个百分点以内。

分项指标中，购进价格大幅攀升，结束了连续四个月下降的态势，值得关注。购进价格中，分产品类型来看，中间品和生活消费品类企业均达到60%以上；原材料与能源和生产用制成品类企业稍低，分别为59.1%和57.2%。国家大宗商品价格上涨的滞后影响是购进价格上涨的主要原因之一，尽管大宗商品现货指数继续保持上升态势，但期货指数自8月初就开始大幅回落，国内大宗商品指数（CCPI）也连续四周回落，大宗商品价格对购进价格上涨的压力正在逐渐减弱。但分产品类型来看，中间品和消费品价格也是购进价格上涨的主要原因，这表明，社会需求正在进一步活跃，产成品库存指数大幅下滑也证实了这一点。近期食品价格大幅上扬是造成生活消费品购进价格上涨的主要因素，而大宗商品价格回落将释放对中间品价格上涨的压力；但是近期美国经济复苏形势较为悲观，国际大宗商品价格回升的态势将增加输入型通胀的压力。因此，我们认为，近期通胀形势主要取决于食品价格，而中期通胀则主要取决于大宗商品价格，当然也不排除二者共同发力的可能性，需大力防范成本推动通胀。