光大证券欧元区边缘国家债市走强日本央行维DG

光大证券：欧元区边缘国家债市走强 日本央行维持货币政策不变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关键词：刺客信条胜利XBOX ONE刺客信条胜利刺客信条胜利新功能本周动态本周G10国宏观超预期指数较上周小幅改善。其中，中国等新兴市场超预期程度继续好于发达国家，原因在于预期较低而非经济实质性改善幅度好于发达国家。本周美国宏观超预期改善的幅度低于欧日：零售销售、密西根消费信心、PPI均低于市场预期，不过小型企业信心较预期回升，就业市场的职位空缺创七年来新高，我们维持美国经济自3月份以来环比回升趋势的判断。

美国5月份零售销售环比增速低于预期，但前月大幅上修。美国5月零售销售环比增长0.3%，低于预期的0.6%，主要受汽车和杂货店销售增长带动，而服装和百货销售环比下降。数据低于预期部分原因是由于前月环比增速由0.1%大幅上修至0.5%。5月扣除汽车的零售销售环比增0.1%，低于预期的0.4%，扣除汽车和加油站的其他零售销售未增长。此外，6月密歇根消费者信心指数初值意外下滑至三个月新低的81.2，低于预期的83。鉴于就业市场改善和收入增长，我们仍认为美国实际居民消费支出仍可维持稳步上升趋势，预计Q2美国经济增速会反弹至3.5%左右，下半年接近或略高于3%的增速应该可以使全年GDP增长实现2.5%以上的增速。

日本央行维持货币政策不变，未如早前预期再次宽松。日本央行6月份货币会议继续维持现行0.1%的基准利率水平，维持以每年万亿日元规模量化宽松政策。委员投票否决了将2%设为中长期通胀目标的提议，并表示在通胀稳定于2%以前，将继续实施货币宽松政策。日本央行4月日本核心CPI同比增速由前月的1.4%提升至1.5%。本次会议与前次不同之处在于，日本央行首次上调了外围经济增长预期，认为外围经济的复苏将为日本经济增长前景增添动力。年初时市场一致预期日本央行很可能在2014年月间再次加大货币宽松的力度，市场也曾出现过再次做空日元的策略，但日本央行截至目前仍按兵不动。未如早前预期再次宽松的主要原因是，5月份以来的日本经济数据仍偏向积极。目前日本央行对于4月份消费税上调后的效果较为满意，短期可能继续保持观望立场以进一步确认消费税上调对经济的影响，未来是否再次宽松可能推迟至10月份。

资产价格：欧元区边缘国家债市继续走强，美股创新高后回落。受欧央行推出重磅组合拳刺激经济以及未来资产购买计划预期的影响，欧元区边缘国国债继续走强，西班牙10年期国债收益率四年多来首次低于美国同期国债收益率，德国10年期国债收益率下行2个基点达1.40%，欧元兑美元汇率继续贬值。英国央行行长卡尼暗示英国可能早于预期加息，提振英镑和英国10年期国债收益率大涨。美国宏观数据低于预期，美股创新高后回落。受伊拉克局势动荡影响，资金涌入美债和黄金等避险资产，美国10年期国债收益率本周整体仍上行1.3个基点，至2.59%。短期来看，美股可能因伊拉克事件的冲击出现一定的调整，但中期来看，仍受经济和盈利持续改善的支撑而处于上行通道。

风险：美联储紧缩预期加强或经济放缓；日本外汇及国债市场波动率上升。