天相投顾兼顾成长与安全了

天相投顾：兼顾成长与安全 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周沪深股市呈现持续反弹格局，上证指数创出了今年以来的最大单周涨幅。尽管期间出现了震荡，但依然表现为指数连续上扬之后的整固，并没有改变反弹的格局。行业板块呈现了普涨特征，特别是周期性行业在前期的持续下跌之后，估值修复的反弹力度较为强烈。而前期明显的结构性分化的状态有所缓解，整体性的反弹格局正在渐入佳境。

对于前期市场的运行特征，我们始终强调的是结构纠偏的格局，原因在于市场较为严重的失衡特征。目前来看，这种失衡格局已经有所纠正，在连续三周的纠偏行情演绎之后，我们发现，观察结构失衡的核心指标—大小盘股的相对超额收益率剪刀差已经明显收敛。但纠偏的过程依然没有完成，从历史数据来看，小盘股的相对超额收益率回落至60%以下才是较为合理的状态。

之所以要关注小盘股纠偏的过程以及合理的超额收益率，是因为这意味着小盘股新的买入时机即将再度来临，这里的小盘股主要是强调的是以新兴产业为代表的中小市值股票。在当前我国所处的转变经济增长模式的阶段里，我们战略性的看好新兴产业的发展态势。而对于新兴产业的关注，需要把握两点，一是具有明确的发展前景，二是安全边际较高。而后者就需要保持足够的耐心以等待合适的时机，当前市场所处的对于失衡的纠偏的过程，正是提供了这样的时机。

“在制作主机游戏的时候我们就明确地知道 对于新兴产业，除了纠偏过程带来的更高的安全边际，支持政策的渐渐明朗也为其股价的表现提供了催化剂。本月以来，新兴产业的股票在大盘反弹之际普遍跑赢两市主要股指。对于新兴产业的发展规划，资本市场已经预期良久，目前的渐趋明朗，使得新兴产业的股票再度引人关注。

按照新兴产业各个细分行业的产品属性，建立与证监会行业分类标准的对应关系，可以发现，新兴产业主要涉及的证监会行业分别是：采掘业、电器器材、非金属类、机械类、农林牧渔、石油化工、信息技术、医药类、有色金属、运输设备。

在行业发展前景较为明朗的情况下，对于这些行业，就需要关注其估值上的差异，以期寻找足够的安全边际，或者具备比较优势的行业，从而能够实现成长性和安全性的兼而有之。

通过行业滚动PE、相对市场的PE倍数、行业PB、相对市场的PB倍数等综合性的估值比较，我们认为，在新兴产业的所处行业中，具备综合的比较优势的行业是：采掘业、机械类、运输设备、医药类、石油化工，建议投资者积极关注。

兼顾成长与安全上周沪深股市呈现持续反弹格局，上证指数五连阳，并创出了今年以来的最大单周涨幅。尽管在周三和周五时出现了一定的震荡，但这种震荡依然表现为指数连续上扬之后的整固，并没有改变持续反弹的格局。即使在扩容压力再度袭来的背景下，市场的表现依然能够维持强势，由此可见，估值修复的行情已然愈演愈烈。一周累计来看，上证指数上涨6.09%，深证成指上涨7.36%，沪深300指数上涨6.76%。

行业板块方面，上周市场呈现了普涨格局，各行业指数全体上涨，特别是周期性行业在前期的持续下跌之后，估值修复的反弹表现力度较为强烈。而创业板、中小板市场也出现了与主板市场同步的上涨，前期明显的结构性分化表现有所缓解。市场呈现了行业板块充分有序轮动的态势，整体性的反弹格局正在渐入佳境。