天相投顾兼顾估值与成长的

天相投顾：兼顾估值与成长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周创业板市场告别前周强势，震荡回落，但表现仍然好于大盘。截止8月13日收盘，创业板指数一周小幅收低0.41%，同期上证指数和深证成指下跌1.94%与0.52%，我们的创业板组合逆市上扬0.23%。

创业板103只个股中，有47只个股录得升幅。上周四开始上市交易的三个新股中，乾照光电与达刚路机首日涨幅达到77.07%与58.76%，但第二个交易日均告下挫，并双双进入创业板跌幅前十。而首日涨幅为47.12%的乐视续升3.47%。

截至8月13日,创业板上市公司中已有34家披露了中期业绩，剔除一家不可比的公司外，有5家公司业绩同比出现负增长，14家公司业绩增速在30%以下，4家公司业绩增速超过100%。

同期发布的创业板公司中报业绩预告显示，25.8%的公司业绩预降或者预亏。

定向调控是宏观调控思路和方式的创新 随着创业板公司业绩的陆续披露，上市公司业绩的分化现象越来越明显。创业板整体业绩不出众，与上市前其令投资者看好的“高成长概念”形成较大反差。不过我们在考量创业板公司的时候，除了要看当前利润，还需要结合企业的综合素质、行业整合能力以及时间等诸多方面来看待。从创业板创建之初我们就指出，业绩波动大，风险与机遇并存是创业板的特征。因此，我们需要牢牢把握“持续成长”的概念，从中挑选业绩具有持续增长能力的个股。

A股市场从7月初开始反弹，良好的市况造就了新股上市首日的火爆，也使得新股发行市盈率重回高点。今日开始上申购的四个股票平均发行市盈率高达66倍，最高的顺科技超过80倍。而回顾之前的三个月，没有任何一家公司的发行市盈率在70倍以上。根据天相系统的统计，上周末创业板股票整体平均市盈率高达77.76倍，市盈率超过100倍的股票有32只，占到创业板上市公司总体数量的近1/3。在中报业绩并没有显示出高成长的情况下，创业板的高估值缺乏支撑的根基。

同时，今年11月份与12月份的解禁洪潮也对创业板构成压力。

上周国内公布多项宏观经济运行数据，市场对数据的不同解读以及投资者不同的心理预期使得大盘震荡调整。展望后市，市场依然存在较多变数，我们认为大市延续震荡的可能性居高。从创业板投资的角度来看，创业板不具备整体投资的机会，机会更多的来自于个股的选择。我们仍然坚持此前我们在月度策略报告中提出的思路，估值安全、并具备持续增长能力的股票更具有投资价值。暂时维持我们的投资组合不变。