天相投顾保险资金成为社会融资总量调控的新物业

进入了比赛才真正知道比赛的残酷 天相投顾：保险资金成为社会融资总量调控的新支点-110323 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2010年年底召开的央行年度工作会议在我国首提“社会融资规模”一词，保险资金将成为其中最重要的“生力军”，无疑也会促使保险投资管理的内涵和外延得到极大的丰富和扩展。国际上的实践证明，保险资金能够分担起金融宏观调控的新角色一方面是因为保险业规模的相关性使得保险数据的引入能够增加宏观调控的有效性；另一方面是系统风险的相关性使得保险日益成为金融稳定的重要支持力量。

在我国，为实现保险资金成为“社会融资总量”调控的有利工具，需要从如何扩大保险业资产规模、提高资产管理能力和如何提供更有利的政策环境两方面加强研究和建设。

不论从与实体经济相匹配还是整体金融市场格局的优化看，我国保险业资产规模的扩张仍有很大发展空间；保险资产配置仍然在相当程度上受制于国内资本市场的不完善。目前我国表现出来的似乎更多的是资本市场对保险投资的影响和制约，而保险投资对资本市场的促进和提高还较为少见。

保险资金投资需要更有利的政策环境。经过各方逾十年的努力，当前我国保险资金能够投资的品种已经基本涵盖各个大类，但是从政策角度探寻固定收益、股票等投资大类的细分品种就不难发现，保险企业在实际投资组合构建中仍然受到一些限制。

今年之前，在多数人眼中，保险与货币政策还是两个完全不相关的词汇。尽管保险与银行同属于金融部门，但其通常的业务领域和辐射范围主要局限在微观和中观领域，既没有被中央银行直接监管，也不像银行信贷那样是货币政策的调控重点和传导工具。但是，随着2010年年底召开的央行年度工作会议首提“社会融资规模”一词，今年以来更有越来越多的迹象表明，央行货币管理可能弃用M2指标，而改为通过设定“社会融资总量”目标来管理宏观经济运行，上述情况将肯定会发生改变。因为在所谓的“社会融资总量”中，保险资金是一个重要组成部分，既包括保险公司赔偿，又包括保险公司投资性房地产以及其他保险用于投资实体经济的资金。一旦保险资产负债管理活动所涉及的资金被纳入到社会融资总量中，成为我国金融调控的更为合适的“统计监测指标和宏观调控中间目标”，则意味着保险将首次与金融调控、货币政策等宏观概念发生亲密接触，保险投资管理的内涵和外延将得到极大的丰富和扩展。

其实，保险资金分担起金融宏观调控的新角色，不只在我国属于新兴事物，在国际上同样属于刚刚兴起的一种新趋势。1999年，哈佛学者iedman在一篇题为“货币政策的未来”的文章中曾经指出，传统上中央银行之所以能以相对很小的货币政策运作规模对庞大的实体经济施加影响力，主要途径是通过影响商业银行的准备金来影响市场利率，改变借贷成本或者投资的机会成本，并进一步地影响实体经济的整个支出状况。然而，当今许多国家的金融市场上都已经出现了一些初显的新趋势，并威胁到了央行货币政策的运作方式和效果。这些趋势包括对银行信贷需求的减少、非银行信贷的繁荣以及第三方清算体系的兴起等。在这其中，显然包含了保险资金的作用。

上述观点在2008年联合国最新修订发布的国民经济核算体系（SNA）中得到了印证。SNA是反映一国宏观经济运行状况的整体核算体系，为各国所采用。2008年SNA最新版本扩展了对金融服务的定义，不只包括金融中介服务，还包括金融风险管理和流动性传递的服务功能，确定了保险等非银行金融机构在货币借贷方面的金融服务功能。此外，还对中央银行的功能进行了重新定义，包括监督管理所有的金融机构（不仅指银行等存款类机构，还包括保险公司、养老基金、各类中介等非存款类机构）。此外，国际货币基金组织（IMF）近年来也开始着手推动各国货币政策统计应囊括更多的金融细分部门，除了传统的存款类金融机构（主要指中央银行和商业银行）数据外，更要收集包括保险公司在内的其他非存款类金融机构的数据。根据IMF的统计，目前全球只有23个国家在收集货币政策数据时，要求同时报告银行以外的其他金融机构的数据，而在这23个国家中，也并非全都要求上报保险数据。由此可见，缺乏保险数据是全球货币政策数据统计中普遍存在的一个短板，这一问题也正引起越来越多国家的重视。