天相投顾信贷投放低于去年同期进出口增速可计划

增长14.26%。 天相投顾：信贷投放低于去年同期 进出口增速可能继续同比下滑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、进出口增速继续回落，贸易顺差有所降低受欧债危机和全球经济放缓以及国内需求不振等因素影响，1月份进出口增速将继续回落。预计1月出口同比下降5.1%（1430亿美元）；进口同比下降10.2%（1300亿美元）。

贸易顺差预计为130亿美元。如果剔除春节长假因素，出口同比增长11.6％（1680亿美元）；进口同比增长6.0％（1530亿美元）；贸易顺差150亿美元。

二、CPI同比涨幅小幅回落、PPI同比涨幅继续大幅下行预计1月CPI同比上涨4.0%（环比上涨1.0%），涨幅比上月下降0.1个百分点；PPI同比上涨0.7%（环比下降0.1%），涨幅比上个月下降1.0个百分点。

三、信贷投放低于去年同期，M1、M2增速小幅回升预计1月金融机构新增人民币贷款9000亿元左右，比去年1月减少1400亿元，同比增长15.2%，增速较2011年12月回落0.6个百分点。预计1月M1同比增长8.7％，增速较上月提高0.8个百分点；M2同比增长13.7％，增速较上月提高0.1个百分点。

四、经济仍处于下行阶段，物价压力将有所缓解总体看，经济仍处于下行阶段，预计一季度GDP增速将回落至8.5%左右，二季度将趋稳，三季度可能出现回升。虽然1月CPI涨幅仍在4％以上的相对高位，但考虑到2月CPI翘尾将由1月的3.0％回落至1.7％附近，因此，预计2月CPI同比涨幅将回落至3.5％附近，PPI同比涨幅将回落至零附近，物价压力有所缓解。我们预计，正常情况下，2012年CPI涨幅不会超过4%（预计为3.5％左右），但是需要关注以下三个方面不确定因素对物价的影响：（1）气候因素；（2）政府对资源性产品价格进行改革的力度；3、国际地缘政治因素。针对目前形势，市场应密切关注两会后政府可能的政策调整，包括：（1）下调存款准备金率；（2）投资项目审批放宽；（3）贷款审批定向松动；（4）新股上市节奏放缓；（5）人民币升值幅度趋缓；（6）税收结构性调整等。