东莞证券通缩压力加大全面降准有望出台吧

东莞证券：通缩压力加大 全面降准有望出台 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国家统计局公布，2014年12月全国居民消费价格环上涨0.3%，同比上涨1.5%，符合市场预期，前值为1.4%，2014年全年CPI同比增长2.0%。全国工业生产者出厂价格环比下降0.6%，同比下降3.3%，前值为下降2.7%，预期下降3.0%，2014年全年PPI同比下降1.9%。工业生产者购进价格环比下降0.8%，同比下降4.0%，11月同比下降3.2%，2014年全年工业生产值购进价格同比下降2.2%。

点评：

每生每学期为此要交11个大洋。随着时代的变迁 燃料价格持续负增长，拖累消费端物价增速。受制于经济疲软，12月核心CPI仅涨1.3%，与11月持平，拖累物价的主要因素是能源价格，食品价格则轻微回升。与11月相比，食品价格回升至2.9%，其中鲜菜价格同比上涨7.2%，结束连续八个月的负增长；猪肉价格继续弱势，降幅扩大至4.9%，环比下跌0.5%。

非食品价格增速持续回落，12月同比增长0.8%，较11月下降0.2个百分点，增速连续七个月下降，2010年2月以来增速首次低于1%。由于发改委持续调低油品价格，12月车用燃料及零配件分项价格同比降幅扩大至12.3%，连续四个月负增长。此外，12月居住价格同比仅增1%，连续十一个月下滑。

图1：燃料价格走低拖累CPI图2：猪肉价格持续走低资料来源：wind资讯、东莞证券研究所资料来源：wind资讯、东莞证券研究所需求偏弱致PPI降幅扩大。PPI持续走低源于需求偏弱以及国际大宗商品价格持续下滑。一方面，12月需求端继续收缩。12月汇丰制造业PMI降至49.6%，2014年5月以来首次低于荣枯线；官方制造业PMI则下滑至50.1%，其中新订单指数下滑至50.4%。另外，尽管非制造业商务活动指数回升，但12月建筑业PMI下滑至57.1%的年内低点，综合显示经济下行压力较大。另一方面，国际大宗商品价格下行压力不减，对国内造成输入性通缩压力。CRB现货综合指数从5月高位的504一直下跌至12月末的437，跌幅达到15%。从生产资料分项来看，采掘、原材料以及加工业出厂价格降幅再度加大，其中采掘工业出厂价格同比下降13.2%。从购进价格来看，黑色金属购进价格降幅扩大至8.7%，燃料动力类同比下跌7%。