东莞证券通缩压力加大进一步宽松可期哈

东莞证券：通缩压力加大 进一步宽松可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

随后于2015年春开始填海造地工程。(实习编译：裘捷审稿：关超) 事件：

国家统计局公布，2015年1月全国居民消费价格环上涨0.3%，同比上涨0.8%，低于市场预期，前值为1.5%。全国工业生产者出厂价格环比下降1.1%，同比下降4.3%，前值为下降3.3%，预期下降3.8%。工业生产者购进价格环比下降1.3%，同比下降5.2%，前值为下降4.0%。

点评：

燃料以及猪肉价格持续负增长，拖累消费端物价增速。受制于经济疲软，1月核心CPI仅涨1.2%，延续去年年初以来的下滑势头，拖累物价的主要因素是猪肉以及能源价格。猪肉价格方面，尽管有春节因素提振，但猪周期底部持续时间超过市场预期，1月同比降幅扩大至5.3%，环比下跌1.4%。由于国际油价持续下跌，发改委持续调低油品价格，1月车用燃料及零配件分项价格同比降幅扩大至18.3%，连续五个月负增长。

需求偏弱致PPI降幅扩大。PPI持续走低源于需求偏弱以及国际大宗商品价格持续下滑。一方面，需求继续收缩。1月官方制造业PMI新订单指数下滑至50.2%，新出口订单指数下滑至48.4%，同期的非制造业PMI中的建筑业新出口订单下滑至50.4%，综合显示经济上行动力疲软。另一方面，国际大宗商品价格持续下跌，对国内造成输入性通缩压力。CRB现货综合指数从5月高位一直下跌，1月继续下跌至422，金属指数则从822下跌至792。从生产资料分项来看，采掘、原材料以及加工业出厂价格降幅再度加大，其中采掘工业出厂价格同比下降17.5%。从购进价格来看，黑色金属购进价格降幅扩大至9.6%，燃料动力类同比下跌9.9%。