东莞证券逆差或为缓解人民币升值压力吗

东莞证券：逆差或为缓解人民币升值压力 类别： 机构： 研究员：

在科技创新上实现新突破。一是确保今后五年育成一批增产10%以上、综合性状较好的粮油新品种应用于生产。二是围绕特色粮油产业发展 [摘要]

事件：

海关总署4月10日发布3月份及一季度外贸数据。

点评：

1、进口猛增，3月惊现贸易逆差海关总署10日发布今年一季度我国外贸进出口情况。据海关统计，1至3月，我国进出口总值6178.5亿美元，比去年同期（下同）增长44.1%。其中出口3161.7亿美元，增长28.7%；进口3016.8亿美元，增长64.6%；贸易顺差为144.9亿美元，减少76.7%。3月份进出口总值为2314.6亿美元，增长42.8%。

其中，出口1121.1亿美元，增长24.3%；进口1193.5亿美元，增长66%。3月当月贸易逆差为72.4亿美元，中止了我国自2004年5月开始连续70个月贸易顺差的局面。

2010年一季度外贸数据简评22、日本重回我国第三大贸易伙伴进口商品方面，一季度，铜、铝、汽车及其零配件、原油等原材料产品金额累积增速较快，而高新技术及机电产品增速则基本保持稳定。出口商品方面，一季度，玉米、食糖、成品油、钢坯及粗锻件等累计增速较快，而高新技术及机电产品增速则基本保持稳定。

从进出口商品贸易国别看，一季度，欧盟继续保持我国第一大贸易伙伴，中欧双边贸易总值1014.7亿美元，增长35.1%。美国仍为我国第二大贸易伙伴，中美双边贸易总值为781.1亿美元，增长25.8%。

日本以微弱的优势超过东盟，重新成为我国第三大伙伴。一季度中日双边贸易总值为636.1亿美元，增长38.2%。我国与东盟双边贸易总值达629.1亿美元，增长61.3%。3月份当月逆差主要来自台湾、日本和韩国等国家和地区，规模分别为79亿、65.3亿和61.3亿美元。

3、历史再现，3月份一般贸易进口猛增一季度，一般贸易进出口增速高于同期总体增速，加工贸易进口增长迅速。我国一般贸易进出口3096.8亿美元，增长47.9%，高出同期全国进出口增速3.8个百分点。其中出口1413.1亿美元，增长26.6%；进口1683.7亿美元，增长72.2%。一般贸易项下出现贸易逆差270.6亿美元。同期，我国加工贸易进出口2405.1亿美元，增长38.5%。其中出口1516.9亿美元，增长29.8%；进口888.2亿美元，增长56.3%。加工贸易项下贸易顺差628.7亿美元，增长4.7%，相当于同期总体顺差规模的4.3倍。

3月份贸易逆差主要源于一般贸易，而加工贸易则依旧保持增长势头，以劳动密集型产品出口为主的局面短期难以改变。但对比一般贸易进出口历史数据，我们发现3月份在出口金额保持平稳增长基础上，进口金额却较上月有较大的增加，这与2007年3月份有异曲同工之处。另外，数据显示，3月份逆差主要源自对日、韩及台湾等国家和地区，考虑到对台逆差由来已久，而3月份对日本和韩国的进口却大幅增加，出口却保持稳中有升。因此，我们大胆判断今年3月份贸易逆差的原因与2007年3月份相似，是为缓解人民币升值压力，政府大规模采购造成的。

4、逆差或源自政府采购2004年初，由于我国部分行业投资过度，一些行业对进口原材料和能源的需求突然激增，连续4个月出现贸易逆差。而海关总署的报告显示，3月份的贸易逆差是由于国内需求旺盛拉动石油等原材料进口数量和价格双双强劲上升，以及国内消费结构升级导致汽车类产品进口猛增造成的。表面看来，3月份贸易逆差的原因似乎与2004年一样，但我们认为，这两次出现逆差的原因有根本不同。今年所处的国际环境与2004年不同。今年以来，受美国持续高失业率及欧洲主权债务危机影响，欧美经济复苏进程逊于预期，西方国家要求人民币升值的声音此起彼伏，升值压力不断增大。而2004年则不涉及人民币汇率问题，主要由通货膨胀预期及经济过热引起。这与2007年初的情形类似。数据显示，2007年3月份顺差为68.90亿美元，较2月份大幅下滑。