莫尼塔基建投资能否成为最后一根救命稻草位置

莫尼塔：基建投资能否成为最后一根救命稻草 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示上周全球大宗商品市场的焦点集中于黄金和原油的暴涨暴跌之中，从基本面的角度来看，二者下跌趋势不改，阶段性的事件冲击难免造成超跌反弹，短期内需要关注近期OPEC减产是否能出现实质性行动；国内方面关注的焦点在于一系列投资和信贷数据的公布，信贷偏弱、投资阶段性企稳的组合下终端需求难以出现实质性改善。上升较为明显的基建投资成为诸多投资者关注的焦点，从基建投资对主要工业品需求的拉动作用以及财政赤字预算的限制带来，未来两个月基建投资都无法成为带动工业品需求的驱动力。

报告摘要2015年美联储加息将造成美国真实收益率上行以及美元走强，黄金价格面临双重压力，将趋势性下跌。根据我们的研究，影响黄金价格的核心要素在于美国真实收益率的走向以及贸易加权美元指数，两者均与金价存在负相关性。随着明年联储开启加息周期，美元将走强，真一方面展示产品实收益率也将上升，黄金价格将面临趋势性的下行压力。

WTI在75美元的支撑仍然较强，上周四一度跌破后，周五又迅速拉回至75美元上方。但目前市场情绪极度悲观，若再有利空信息放出，该位臵也难以坚守。美加输油管线议案已获众议院通过，一旦美加管线建设完成，大量加拿大原油以更低的成本涌入美国，造成供给进一步大幅增长。

维持区间震荡的判断，跌破前期6550的低点的可能性较低，上行可能需要事件性的催化因素，当前的上行风险略大于下行风险。银行信贷仍然偏紧，抑制下游企业拿货意愿；同时当前加工费上涨使得冶炼厂开工率较高；保税区库存仍在持续流出，但速度已从长远来看经变慢。

产量恢复正常之后，钢厂迫于资金压力会加快出货，短期内产成品价格将相对弱势。整体看空黑色金属价格。10月份信贷数据显示银行对于融资业务仍然在收紧，同时新增未贴现银行承兑汇票仍然处于净收缩的状态，对于钢铁行业来讲，生产商和贸易商的资金临近年底会愈发紧张。