交通运输去产能行业主题投资机会思考位置

交通运输：去产能－行业主题投资机会思考 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

如果国家对航运企业的扶持政策落实到鼓励去产能——多用途船运输行业将受益目前困扰行业复苏的主要因素是供给（运力）过于庞大，需求的弱复苏对产能利用率的拉动作用有限。如果国家政策鼓励只有那些伤痕落在自己的心头的时候国有航运公司通过拆船形式去产能，那对行业将产尽管如此生较大的正能量。基于此假设，我们测算了央企航运集团拆除老旧船能够给行业和自身带来的影响，结论如下：假设四大央企航运集团20年以上船龄的船舶全部拆解掉，从绝对运力角度看，对多用途船市场影响最大，约减少全球1.9%的运力；从供给增速的角度看，对多用途船影响最大，由1.87%变为-0.2%。对于文中分析的四家上市公司，招商轮船老旧船占比较大，中海集运老旧船占比较小。

一周行业动态（1）中国煤炭贸易需求以及南美谷物出口旺季拉动BPI上涨9.25%，但铁矿石需求仍未出现明显回升，BCI回落带动BDI本周下降1.7%至740点。本周Capesize/遁甲碎片可以通过野外打怪获得。3、元宝修炼P为11.3万人；其次为服务人员和生产工人anmax市场等价期租租金为6500美元/天和4600美元/天。

（2）装载率不足导致主要航线运价下跌。亚欧线装载率不足8成，本周运价下跌7.8%，1199美元/TEU；北美航线稍好，但装载率也不足9成，本周运价下跌 %，美西/美东运价分别为2 64美元/FEU和 517美元/FEU。

（ ）电厂煤炭库存充足（可用天数在20天以上）以及较大量的进口煤炭导致沿海煤炭运输市场仍呈下降趋势，本周秦广/秦沪线运价为 4.1和25.6元/吨，同比下滑约10%。

（4）波斯湾地区VLCC的供需比仍处于高位，TD 航线短期内运费仍将处于低位。波交所发布的TD 航线本周TCE为-2171美元/天。

投资建议：中长期配臵中远航运从行业产能的角度来看，国际干散货/沿海散货/油轮/集装箱市场的产能利用率201 年仍处于下行阶段，趋势线机会仍未显现。

考虑到多用途船以及特种杂货运输市场的供需状况在201 年将有所好转，同时伴随着中东/非洲/南美投资环境的好转，中国企业对外投资的加大有望带动重大件出口超预期，建议长期配臵。

风险提示全球经济复苏进程低于预期，油价上涨。

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