煤炭石油去产能的关键荐股位置

煤炭石油：去产能的关键 荐4股 -26 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

将通过现场演示、作品答辩等方式进行考核。 供给侧改革：重点在于员工和债务问题的处理年初以来供给侧改革备受市场关注，我们认为最重要的原因是：不同于以往的改革，供给侧改革相关政策导向及领导表态着您如何看待这一差距?力点除“去产能”外，还包括“员工安置”、“处置不良资产”等方面。事实上这可能也是阻碍行业去产能最重要的因素。我们认为只有解决了员工分流和企业债务问题，供给侧改革及去产能才能真正落实。年初以来政府对于供给侧改革的数次表态，体现了政府改革的决心，尽管年供给面实际收缩进度仍待观察，但至少长期将带来行业去产能的加速和供需面长效改善。

员工安置：改革最棘手问题，千亿专项资金拟出台员工人数：从业人员逾442万，主要煤企集团从业人员占比超66%。在目前产能过剩较严重的行业中，煤炭行业整体从业人员规模几乎为最高。而根据我们的搜集整理，主要48家煤炭集团企业从业人员超过297万人，行业占比超过66%。

员工分流：停薪留职、内退、转岗等为主要措施，实际分流困难。15年以来由于盈利能力的快速下滑，各煤炭企业逐步分流员工，但煤炭行业分流员工至少存在两个问题：（1）集团内部可转岗分流岗位不多；（2）煤炭产地产业集中，也往往处于第三产业并不发达的地区。因此，各集团在没有中央及地方政府大规模资金支持下，年分流人数基本不足10%。而政策层面，中央财政将安排1000亿元专项资金，重点用于职工分流安置（煤炭和钢铁各1 0万和50万员工）。预计后期员工安置的基本原则，安置渠道及工作要求将有所细化。按照人员比例，产能下降幅度有望达到8亿吨以上，但推行速度取决于细化政策的出台及落实。

债务处置：行业负债率达到68%，不良资产处置机制正在建立行业现状：15年底负债近 .7亿元，资产负债率达68%。其中，有息负债达到约 . 亿元。而上市公司平均资产负债率为57%，而财务费用率也达到5.6%。由于多家煤企现金流短缺，债务违约也偶有发生。

政策要求：前期国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，其中债务方面主要提及:运用市场化手段，建立企业金融债务重组和不良资产处置协调机制。债务处理的推进也成为去产能的关键因素。

产能及资源：目前过剩约6亿吨/14%，去产能或集中于资源枯竭区域根据我们测算实际产能约4 亿吨，过剩约6亿吨/14%。目前，我国有规模以上煤炭企业6850家，煤矿1.08万处，平均单井生产能力不到 5万吨/年。其中，小煤矿7000多处(9万吨以下煤矿5400多个)，产量不到20%。根据国家统计局的数据，目前全国煤炭基础储量和可采储量分别约为2 99亿吨和1200亿吨。而分地区来看，统计局公布了18个省份的基础储量，总体达到2072亿吨。其中，陕西、河北、宁夏、青海、湖南、江西、湖北等地区按照我们的测算可采年限不足25年，面临资源枯竭的问题尤为突出，预计将成为未来去产能的主要区域。

行业观点：供给侧改革为16年最大主题，需求侧改善值得期待需求侧方面：近期沿海煤炭市场成交尚可，其中秦皇岛港5500大卡动力煤价格春节后累计上涨12元/吨，煤价上涨主要由于节后煤矿生产尚未恢复，不过近2周库存已有明显回升，其中秦皇岛港为428万吨，较前期最低点上涨 7%。近期煤炭行业需求端改善的预期也在加强，煤炭市场略有好转但总体复苏不大明显。后期随着稳增长的发酵，加上目前煤炭库存较低，月补库存可能带来煤价阶段性小幅上涨。

供给侧方面：前期，国务院出台《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》已明确提出去产能目标：从2016年起，用 -5年的时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。此外中央财政安排1000亿元专项奖补资金，重点用于职工分流安置。

根据初步统计，煤炭系统涉及1 0万人，占目前行业从业人员 0%以上。