中泰证券创新层公司扩容协议公司是新增主力覆盖

中泰证券：创新层公司扩容 协议公司是新增主力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点创新层公司扩容，协议公司是新增主力：我们筛选出新的创新层公司总数为1227家，其中做市公司485家，协议公司742家，相较目前的创新层公司数量要增加超过30%，主要是协议公司入选家数增多。新三板近三个月受益于政策利好预期升温，交易转暖，市场静待利好政策兑现。

核心假设：1）排除2017年4月30后未公布年报的公司；2）假设到目前股东数量等于合格投资者数量；3）企业的股股本和股东权益以最新公告为准；4）违法违规统计自2016年5月1日开始。

也没有蜡出现。 　　批发市场：有打蜡苹果 　　这蜡是零售商打上去的 创新层调整过半，维持标准有待调整：现有创新层公司的变动较大，其中556家做市公司中，维持在创新层的公司有297家，可能调出的公司数量为259家；创新层协议公司有385家，按目前情况维持公司数量有99家，可能被调出的公司数量有286家。创新层维持标准对业绩的要求降低，对交易和股东分散程度上要求更高，尤其是协议公司，如果未来交易制度和流动性没有改善，创新层协议公司仍会出现一日游的现象。

财务指标易满足，融资交易难达标。通过分析，可能调入创新层的基础层做市公司家数为188家，可能调入的协议公司数量为643家。其中满足差别条件的公司数量1822家，对于利润和收入的标准较易满足，而完成不低于1000万融资和60个可转让日实际成交天数不低于50%是无法调入创新层的最主要的原因。

做市制度缺乏吸引力，协议公司优势明显：协议公司在优质公司数量上远超做市公司，满足业绩条件的公司数量为1578家，做市公司为244家，主要原因是做市交易制度不完善及IPO的预期，导致优秀公司缺乏转为做市交易的动力，而优秀标的的减少也限制了做市交易的活跃性。

投资策略：1、强烈关注连续两年维持在创新层的公司；2、关注新晋创新层头部公司；3、对于由于没有交易和融资不满足创新层标准的公司，选取利润和收入规模较大的标的，择机介入。

风险因素：核心假设不成立的风险；政策变动的风险。