中泰证券美元到底是要上还是要下吧

中泰证券：美元到底是要上还是要下 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们之前已发出过警告 美元的真正影响因素是通胀和油价我们的研究显示，美欧综合通胀差以及对综合通胀差影响较大的油价是美元指数的主要影响因素，美元指数也往往处于趋势性的上涨和下跌趋势中，美元指数趋势的重要性大于短期波动，而趋势取决于美欧长期利差、综合通胀差及美欧经济相对强弱的关系，但趋势内会出现短暂的因油价而导致的综合通胀差和美元指数反向相关关系的背离，一般持续时间半年到一年左右，不过最终美元会回到和综合通胀差相反的趋势中，直到美元的整体趋势结束。

油价和综合通胀差对当前美元指数走势的解释：美元仍处上涨趋势油价短期的波动对美元的影响减弱，因美元仍处强升值期。名义美元指数在2004年6月以后的9个月内从80上涨到100之后，美元就进入了长达一年半的盘整期，期间虽然有油价又从60美元/桶下降到 0美元/桶的经历，但由于油价同比变化不明显，甚至还出现了小幅反弹，因此美元指数并没有突破100的上限。2016年2月11号以来油价从 0美元/桶反弹到50美元/桶，但油价也没有捅破90美元/桶的下限。

美欧综合通胀差也意味着美元仍处强势上涨期。从美欧综合通胀差的变化我们更可以清楚的看到油价的影响，由于基数效应的消失，油价对美国综合通胀的负面影响在2015年9月之后消失，美国综合通胀出现显著的反弹，美欧综合通胀差从-0.2%上升到1. %，这已经接近2014年6月份1.6%的水平，但期间美元并没有出现明显下跌，这说明美元指数可能仍然处在2014年6月以来的强势上升趋势中。从基本面看，美欧十年期国债利差仍高达1.5个百分点，英国退欧使得美国的经济增长前景仍然好于欧元区，因此美元上升的前景仍然良好。