天相投顾关于目前国际经济形势的几个问题了

天相投顾：关于目前国际经济形势的几个问题 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、影响目前世界经济复苏基础不牢固的因素有哪些？（1）主要经济体在宏观经济政策协调上存在很大困难，各国刺激政策在退出时机选择和具体政策操作方面也可能出现失误或“各自为战”的情况，这同样会影响到世界经济的复苏进程。（2）欧洲部分国家主权债务危机的阴影未去。（3）诸如“两房”（房利美和房地美）等具有全球影响力的大型金融机构的风险化解还需时日。（4）主要国际货币汇率大幅波动问题。（5）各种形式的贸易保护主义明显增多。

二、美国的经济形势走向如何？从美国经济整体走势来看，自去年3季度到今年3季度是美国制造业非常强劲的补库存阶段，在这个过程中，美国制造业复苏明显。但是，进入2季度后，美国经济进入了一个缺乏明确增长点的阶段。首先，一系列的财政刺激政策大多已经到期；其次，制造业修复库存的贡献正在逐步减弱；第三，受股市下跌预期影响，6月消费者信心指数出现下滑；第四，期盼已久的房地产补库存活动似乎并未启动。总之，在消费没有出现明显好转、房地产库存回补没有全面启动的情况下，美国3季度经济增速将会继续放缓。

三、欧债危机的前景如何？对世界经济将带来怎样的影响？欧元区主权债务危机再度恶化的风险正逐步消逝，银行测试结果也远好于市场预期（只有7家银行未通过测试），触发全球二次金融海啸的可能性较小。但是为了可以达到尽早削减财政赤字的目的，欧洲快速退出财政刺激政策，这对其经济持续复苏威胁很大。如果欧元区在货币刺激政策上也提前退出（早于美国提前加息），那对欧洲乃至全球经济的打击将是灾难性的。

皇冠的枪口已经不再对准奥迪A6L、宝马5系Li 四、新兴国家经济重振是否会酝酿新的危机？从目前情况看，主要新兴市场国家（“金砖四国”）在经历金融危机和经济重振之后，大都导致国内通胀压力出现明显上升的情况（俄罗斯除外），但综合中印巴这三国的通胀预期情况看，当前看似较高的通胀水平已经出现回落迹象，并不会酝酿新的全球范围内的经济全面收缩，因新兴国家的通胀问题而引发世界经济二次探底的可能性不大。

五、全球经济实现强劲、可持续、平衡增长还需要解决哪些问题？（1）欧元区须保证其宽松的货币政策具有延续性。（2）美元应当继续保持强势，以压低全球通胀预期，从而避免一些经济体因治理通胀的压力而采取全方位的收缩政策。（3）新兴市场国家的货币政策应适当收紧，以控制经济过热的风险，但各国政府在政策力度的把握上需要拿捏好分寸，以避免因过度紧缩而使经济出现二次探底。（4）中国房地产调控政策应当避免出现矫枉过正。

1、影响目前世界经济复苏基础不牢固的因素有哪些？当前影响世界经济复苏的因素主要有：（1）主要经济体在宏观经济政策协调上存在很大困难，目前欧美分歧最大，而达成一致的可能性却很小。另外，各国刺激政策在退出时机选择和具体政策操作方面也可能出现失误或“各自为战”的情况，这同样会影响到世界经济的复苏进程。（2）欧洲部分国家主权债务危机的阴影未去。虽然欧盟联合IMF建立了7500亿欧元的主权债务危机解决机制，但是，危机国家的财政紧缩计划对欧盟乃至全球经济的负面影响将是深远的。（3）诸如“两房”（房利美和房地美）等具有全球影响力的大型金融机构的风险化解还需时日。“两房”最近被迫退市这一事件说明金融危机的后续影响远没有结束，一些大型金融机构的风险化解将是一个非常漫长的过程。此外，欧洲银行的资产负债表尚存诸多不良资产和隐匿坏账等问题，这也将在很大程度上限制欧洲银行业的信贷扩张。（4）主要国际货币汇率大幅波动问题。今年以来，由于欧洲主权债务危机的影响，主要国际货币间汇率大幅波动，这给国际贸易尤其是新兴市场国家的国际贸易持续复苏蒙上阴影。（5）各种形式的贸易保护主义明显增多的问题，等等。

由于我们目前还无法预估上述影响因素对世界经济复苏的确定性影响，因此，我们认为世界经济的持续复苏并不是板上钉钉的事，它还存在诸多不确定性。短期看，世界经济的主要风险来自发达国家，特别是来自部分国家的主权债务问题以及主要经济体的金融监管改革可能给金融市场带来的巨大压力，其结果很可能导致企业借贷成本上升，银行盈利能力下降，不良资产增加，并最终导致全球信贷再度紧缩，从而危及世界经济复苏进程。