煤炭石油去产能有望提速荐股鼓励

煤炭石油：去产能有望提速 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

重点聚焦：工作目标明确，化解过剩产能态度坚决国务院于2月5日发布了《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，我们在2月14日《煤炭年报前瞻及供给侧改革专题报告之四》中已对相关政策作出简单点评。

此篇报告将详解意见中相关政策及目前市场状况。该意见包括总体要求、主要任务、政策措施和组织实施4大部分22个要点，明确了未来煤炭行业化解过剩产能和实现脱困发展的工作目标，即未来 -5年，产能退出和减量重组分别为5亿吨左右。煤炭行业过剩产能有望逐步得到有效化解，煤企有望实现早日脱困。

化解过剩产能：淘汰落后、严控新增和超产多箭齐发淘汰落后产能：安全监管总局等部门确定的1 类落后小煤矿要尽快依法关闭退出。截至2015年底，全国煤矿总规模为57亿吨，违规项目多达8亿吨，6亿吨过剩产能有待退出。本次规定针对需要淘汰的落后产能，细化了相关矿井类别，充分考虑了不同省份、地区的实际情况，而非统一的“一刀切”，提高了《意见》的可执行性。

散发骑士般的灵感。严控新增产能：从2016年起， 年内原则上停止审批新建煤矿项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目；确需新建煤矿的，一律实行减量置换。《意见》将年限增加至 年，显示了政府限产减产的决心和力度。通常在建矿投产需 -4年，加上停止审批的 年，预计年不会有新增产能，这一举措将有效实现供给侧改革的去产能目标。

严控超能力生产：16年开始，按全年作业时间不超过276个工作日重新确定煤矿产能，原则上法定节假日和周日不安排生产。按照目前政府去产能的决心和态度，预计超产煤矿和违法违规经营将会得到有效控制，该项规定有利于后续去产能政策的执行和落实。

实现脱困发展：兼并重组、转型是主要出路兼并重组：鼓励大型煤炭企业兼并重组中小型企业，培育一批大型煤炭企业集团；利用 年时间，力争单一煤炭企业生产规模全部达到 00万吨/年以上。此项规定将促进行业整合，有效推动煤炭企业兼并重组，考虑到目前我国存在大量民营企业和小型煤炭国企，预计十三五期间煤炭行业兼并重组将逐步展开。

转型：鼓励发展煤电一体化，引导大型火电企业与煤炭企业之间参股。现阶段煤炭公司的几大转型方向中，煤电一体化是相对较优的转型方向，尽管整体利用小时仍在下行，但受益于煤价下跌盈利能力仍高于煤炭行业，特别是煤电一体化一方面缓解了煤矿销售压力，另一方面也增加了公司盈利。

政策措施：多管齐下促改革《意见》对相关政策措施也进行了介绍，主要集中在加强奖补支持、做好职工安置、加大金融支持等方面。煤炭行业去产能会直接触及银行（债务）、地方（财政）及企业（自身利益）等部门利益，《意见》出台将有利于克服这些阻力，但具体执行效果仍待检验。

行业观点：国务院明确去产能目标，优选西煤、盘江、阳煤、山煤、神华等公司近期陆续出台的相关政策体现了政府对煤炭行业等过剩行业供给侧改革的决心，前期财政部下发《关于征收工业企业结构调整专项资金有关问题的通知》（测算专项资金年征收额度约为464亿元），将为煤炭、钢铁等行业化解落后产能提供了至少部分资金支持，而2月5日国务院公布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》明确提出，从2016年起，用 -5年的时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右，较大幅度压缩煤炭产能，适度减少煤矿数量； 年内原则上停止审批新建煤矿项目、新增产能的技术改造项目和产能核增项目，确实需新建煤矿的，一律实行减量置换。我们认为此次提出的去产能目标明确，再次体现政府对于去产能的决心和信心，也加速行业整合及出清。尽管后续基本面的改观仍取决于政策细则的出台及后续的执行力度，但作为十三五首年，煤炭行业供给侧改革可能是一直不变的主题，请关注我们后期陆续发出的供给侧改革专题报告（已发出四篇）。公司方面，建议选择国企龙头及弹性较大的标的：

如西山煤电、盘江股份、阳泉煤业、山煤国际、中国神华等。