光大证券极度宽松是美联储未来半年政策的主DG

光大证券：极度宽松是美联储未来半年政策的主题 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

小牛家瞬间陷入困境。◆开放度的提高，使我们与世界更加融合美联储在11月3日的议息会议中推出渐进式的量化宽松，宣布将在2011年第二季度前购买6000亿美元长期国债，并表示将根据实际情况调整政策规模。同时将联邦基准利率维持于.25%的区间不变，并重申在较长时间内保持超低利率不变。总体而言，美联储本次的利率决议结果是基本符合我们预期的。

与此同时，美国中期选举结果在11月3号已经产生，共和党已经赢得了众议院的选举，民主党在参议院仍然维持优势。共和党赢得了众议院的选举胜利，这将使奥巴马政府的在税务、赤字、医保、温室气体排放和金融监管方面都会受到更多的制约，这将把促使经济复苏的重任更多的施压到美联储上，这将使美联储维持极度宽松的货币政策的时间更长，而且，由于缺乏财政政策的配合，货币政策的效果也会受到限制，从而会影响美国经济复苏的进程。

我们认为当前新一轮量化宽松政策仍将再次推高资产价格。基于对未来一段时期内海外发达经济体特别是美日仍将延续货币宽松的判断逻辑，热钱涌入新兴市场的情形可能进一步加剧，因此流动性的相对宽裕将继续支撑我国股市的上行。而对于本轮量化宽松之后的美元走势，我们则认为随着量化宽松的信息释放并被市场消化之后，美元指数可能会出现小幅的回调和反弹，但美联储资产负债表的扩大所导致的弱美元走势将依然会延续。

美联储本次利率决议也可能将对接下来一两天内日本，英国和欧洲央行会议的政策走向产生重要影响。鉴于当前日本经济在海外需求疲软及强势日元的双重打压下受到重创，我们预计日本央行可能进一步采取措施来救助疲弱的经济。此外，我们预计英国在4日的货币政策会议上维持现行政策不变的可能性较大，即维持量化宽松政策规模不变，同时维持基准利率于0.5%不变。与此同时，预计即将到来的欧洲央行的议息会议也将维持现有的货币政策。

最后，我们认为美国的量化宽松政策将给全球经济，特别是新兴经济体带来更为泛滥的流动性，从而再次制造全球泡沫，这可能将迫使新兴市场国家采取相应的紧缩政策，以缓冲因美元走弱而造成的本币相应升值所带来的影响。