银行股估值受限中长期有利房地产发展美食

放开存款利率需时日

证券时报：国内利率市场化进程未来将会步入什么阶段？

黄东升：在去年6月份扩大存贷款利率的上下限之后，一年时间内央行全面取消贷款利率管制，显示了推进利可以说率市场化的决心，但并没有涉及存款利率，说明利率市场化遵循着先易后难的改革原则，放开存款利率管制仍需时日。

腊博：放开贷款利率的管制只是利率市场化进程的初级阶段，实现完全利率市场化还需推进存款制度、存款利率市场化、地方政府融资平台改革、制度改革等。

李坚：利率市场化可能带来银行存贷率同时上升。近些年来，存款利率通过产品变相上浮，贷款过程中也存在绑定办理、存贷混搭等现象，说明贷款需求旺盛，银行的垄断地位仍然难以撼动。

银行利润将受冲击

证券时报：利率市场化对银行的盈利水平和经营模式将会产生怎样的冲击？

黄东升：利率市场化将使银行存贷利差收窄，银行将在风险定价能力、盈利能力、流动性管理能力等方面受到挑战，行业高增长、高效益的时代将不复存在。银行仅靠外部融资来支撑业务发展的模式已不能持续，改善资本的效率、提高资本的内源性增长是商业银行亟待解决的新课题。银行板块趋势性向上的机会将难以重现。

腊博：在利率市场化的过程中，银行需要做的是加大风险控制和分析能力，做到资金的最优化利用。对于银行业来讲，随着利率市场化的不断推进，资本回报率将呈现下降的趋势，未来如果银行希望扩大规模的同时保持稳定的息差，一方面需要以更低的利率来抢夺优质客户市场，另一方面还需扩大中小企业客户市场。同时，市场化竞争也会凸显出个体的差异，银行板块内部将会出现一定分化。

李坚：银行股的投资价值在下降，整体盈利很难持续增长。此前银行占国内经济整体利润较高，已经过了高速成长期。银行主要利润来源是存贷差，而未来银行中间业务很难有起色。一些民营银行经营风险在加大，不排除一些村镇银行破产的可能。2006年牛市时银行股大涨是由流动性导致，但目前市场资金量较少，成长股是资金追逐的热点，因此，银行股即使有机会也仅仅是交易型机会。

中长期有利房地产发展

证券时报：利率市场化提速对其他行业还会带来何种影响？

腊博：利率市场化短期对于房地产行业并没有太大的影响，但随着市场化改革的深入，将会有利于房地产行业的发展。目前房地产行业融资还受到较多的行政管制，完全实现利率市场化也就意味着要逐步取消房地产融资的行政管制，而资金也会给予不同房地产企业不同的风险溢价，这样或许更有利于房地产行业的健康发展。

黄东升：在没有政策干预的情况下完全市场化操作，对于地产行业长期而言并不是坏事，有利于降低开发商融资成本。另外，微小企业、创新型企业对于资金的需求旺盛，利率市场化可能使这类公司面临更大的资金成本压力。

李坚：贷款需求最大的是地方政府、央企以及购房贷款，与居民最密切的是购房贷款，虽然相关政策规定房贷利率保持不变，目前一些二三线城市的房贷利率已经明显上浮。未来房地产企业会进一步分化，行业集中度将进一步提升。

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