申万宏源基数效应抬高支出增速赤字率有望继

申万宏源：基数效应抬高支出增速 赤字率有望继续提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

10月份公共财政收入同比略有回落，财政支出增长同比涨幅巨大，环比下降。10月财政收入同比增长8.7%，增速比9月（9.4%）回落0.7个百分点。财政支出同比增长36.1%，增速比9月（26.9%）上升9.2个百分点。月度财政支出额/收入额下降到0.93，比上月下降0.7（上月1.63），累计的支出额/收入额比例达1.04，较之前没有。上月1.05有所下降。财政支出预算完成度达到0.78，高于去年0.74，财政支出同比增长较快主要原因来自于去年同期基数较低，环比下降24.2%。

中央财政和地方财政支出大幅度走强。1但真正能做大、能盈利的可不见得有谁0月中央一般公共预算收入达7238亿元，增长8.6%，增幅比9月份(8.1%)上升0.5个百分点，地方财政收入增速8.8%，增速比9月份(10.6%)下降1.8个百分点，地方财政支出同比增长39.9%，高于9月份(31.7%)8.2个百分点，增加原因主要是2014年基数较低。

税收收入增速继续回落，非税收入增长抢眼。10月份增值税同比上升2.3%，扭转之前的下降趋势，扩大营改增范围、加大减税力度等因素的影响力度在下降；消费税增长17.2%，个人所得税增长放缓，消费税主要受到成品油消费税提高以及卷烟消费税增收效应的持续影响；值得注意的是，企业所得税与去年同比下降，经济下行压力加大，企业经营效益下降是主要原因，房地产营业税增长25.3%，主要仍受商品房销售回暖带动影响。除此之外，进口货物增值税、消费税同比下降12.8%，延续下降趋势；关税同比下降13%。主要是受大宗商品进口价格持续下跌，一般贸易进口额下降等影响。10月份非税收入增速63.6%，比9月份大涨30.3个百分点。

主要支出项目普遍增速有所提高,政策积极性大涨，财政基金统筹使用投资拉动经济。在财政收入增长放缓的情况下，各级财政部门积极采取措施，大力推进财政资金统筹使用，民生等重点支出得到较好保障。从细分行业累计值来看，教育增长16.5%;文化体育和传媒增长11.7%;医疗卫生与计划生育支出增长20.6%;社会保障和就业支出增长21.7%;节能环保支出增长34.5%;交通运输支出增长24%。在保增长的大环境下，政府宽松的财政政策直接体现在财政支出的扩大上，但是在“调结构”的大方针下，财政支出的领域会有所选择，前10月财政重点支出于教育、社会保障就业、节能环保、交通运输等领域。