东莞证券经济景气进一步上升通胀压力略有减物业

生育减少也不足为奇。现金利率达历史最低水平导致悉尼和墨尔本房价飙升 东莞证券：经济景气进一步上升 通胀压力略有减弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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4月15日，国家统计局发布了一季度宏观经济数据。

点评：

1、GDP增速加快初步核算，2010年一季度国内生产总值80577亿元，同比增长11.9%，比去年同期加快5.7个百分点。

其中，第一产业增加值为5139亿元，增长3.8%；第二产业增加值39072亿元，增长14.5%，第三产业增加值36366亿元，增长10.2%。

GDP增速符合我们的预期，反映出经济重回快速增长区间，但去年同期的低基数也是一季度GDP增速较快的一个重要原因。我们的研究发现，2002年至2008年3季度，我国经济经历了较长时期的稳定快速增长，三次产业对经济增长的拉动也较为合理。其中，在保证第一产业对经济贡献稳定的条件下，二、三产业的增速业也长期保持在二位数增长，并呈现出稳定增长态势。然而，2008年4季度以来，金融危机打破了稳定增长的局面，伴随着GDP增速快速下滑，二三产业增速也呈现下滑局面。当前，二、三产业的重回两位数增长，这预示着新一轮的经济增长将拉开帷幕，GDP增长结构逐渐趋向合理。

2、价格指数基本符合预期一季度，居民消费价格同比上涨2.2%。其中，3月当月同比上涨2.4%，环比下降0.7%，食品价格上涨5.2%，非食品价格上涨1.0%。一季度城市居民消费价格指数上涨2.1%，农村居民消费价格指数上涨2.4%，食品价格上涨5.1%，非食品价格上涨0.8%。一季度，工业品出厂价格同比上涨5.2%。其中，3月份PPI上涨5.9%，从环比看，3月份上涨0.5%。一季度，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨9.9%。

3月份及一季度CPI数据符合预期。3月份，农产品价格总体回落，截至3月31日的数据显示，农业部农产品价格同比上涨5.46%，拉动CPI上涨约0.8个百分点，商务部的食用农产品价格指数也小幅回落1%。总的来说，节后食品价格回落时3月份CPI数据回落的主要原因，但西南持续干旱的时间仍将进一步影响食品价格，仍存在上涨压力。

一季度PPI指数略低于预期。但3月份，部分重点企业主要工业品出厂价格整体呈上扬趋势，而据中国流通产业发布的中国大宗商品价格指数（CCPI）显示，3月份CCPI指数环比上涨2.2%，同比大涨30%，且近期，国际油价、黄金及铜价大幅冲高。我们认为，4月份国内大宗商品仍将以持续上涨，输入型通胀压力进一步加大。

3、工业生产增速快速回升一季度，全国规模以上工业增加值同比增长19.6%，比上年同期加快14.5个百分点。其中，3月份同比增长18.1%。分轻重工业看，重工业增长22.1%，轻工业增长14.1%。分行业看，39个大类行业全部实现同比增长。分地区看，东部地区增长18.3%，中部地区增长23.1%，西部地区增长20.2%。工业产销衔接状况良好，一季度工业产品销售率为97.5%，比上年同期提高0.5个百分点。

另外，国家统计局的数据显示，3月份发电量为3370亿千瓦时，一季度同比增长20.8%，其中，3月份同比增长17.6%。发电量与工业增加值有较高的相关性，但发电量与重工业增加值达到高度相关，表明一季度重工业为工业增加值乃至GDP增长的主要拉动力，政府项目投资仍占主要地位，当前重工业与轻工业增速不协调的局面仍需改善，增长的结构尚待优化。