群益证券新增信贷好于预期货币供应趋于宽松呢

群益证券：新增信贷好于预期 货币供应趋于宽松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

5月末，广义货币(M2)余额118.2 万亿元,同比增长1 .4%，比上月末高0.2个百分点，比去同期低2.4个百分点；狭义货币(M1)余额 2.78万亿元,同比增长5.7%，比上月末高0.2个百分点，比去同期低5.6个百分点；通中货币(M0)余额5.81万亿元,同比增长6.7%。当月净回笼现564亿元。

5月末，人民币贷款余额76.55万亿元，同比增长1 .9%，比上月末高0.2个百分点，比去同期低0.6个百分点。当月人民币贷款增加8708亿元，同比多增2014亿元。分部门看，住户贷款增加 125亿元，其中，短期贷款增加1104亿元，中长期贷款增加2021亿元；非融企业及其他部门贷款增加5586亿元，其中，短期贷款增加 56亿元，中长期贷款增加 479亿元，票据融资增加1545亿元。5月末外币贷款余额8468亿美元，同比增长9.5%，当月外币贷款减少26亿美元。

5月末，人民币存款余额109.82万亿元，同比增长10.6%，分别比上月末和去同期低0. 个和5.6个百分点。当月人民币存款增加1. 7万亿元，同比少增1108亿元。其中，住户存款增加1690亿元，非融企业存款增加5479亿元，财政性存款增加 027亿元。5月末外币存款余额5658亿美元，同比增长28. %，当月外币存款增加 66亿美元。

初步统计，20145月份社会融资规模为1.40万亿元，比上月少1454亿元，比去同期多2174亿元。其中，当月人民币贷款增加8708亿元，同比多增2014亿元；外币贷款折合人民币减少162亿元，同比少增519亿元；委托贷款增加206 亿元，同比多增96亿元；信托贷款增加116亿元，同比少增855亿元；未贴现的银承兑汇票减少96亿元，同比少减1045亿元；企业债券净融资2797亿元，同比多567亿元；非融企业境内股票融资140亿元，同比少91亿元。月社会融资规模为8.58万亿元，比去同期少5 29亿元。

点评：5月新增信贷8708亿元，环比多增约960亿元，同比多增逾2000亿元，并且也明显超出我们7500亿元左右的预期。具体来看，5月信贷超预期主要是由于企业中长贷的增加：5月企业中长期信贷同比多增2024亿元，环比多增245亿元，意味着前期一系稳增长政策得以实，投资方面的下或已有所缓解；此外，5月居民中长贷也有所企稳，5月居民中长贷新增约2021亿元，虽然较上仍少增271亿元，过环比来看多增约100亿元左右，显示房贷环比有所改善。

河北省有来自钢铁企业的代表、委员感喟：环保压力大、企业步履维艰。但与此同时 另外值得注意的是，5月社融中的信托贷款及委托贷款等表外融资均呈现同程的萎缩，或许是受到5月上旬同业“127号文＂影响，表外融资正逐渐被信贷及债券融资所替代。

总体来看，前五月新增信贷约为4.65万亿，同比多增约4400亿元，贷款余额规模仍维持1 .9%的稳定增速水平。

存款方面，5月存款余额环比季节性增1. 7万亿，同比少增1100亿元，其中住户存款同比少增1078亿元仍是主要分因素，企业存款方面有所改善，同比多增1626亿元。总体来看，5月末存款余额同比增10.6%，较上月0. 个百分点，在融脱媒的背景下，未来银存款端仍将存在小压。

此外，广义货币M2端较上月也回升0.2个百分点至1 .4%，一方面受益于信贷投放较好，另一方面，或许也与5月外贸方面顺差创新高致外汇占款增加有所关联。5月M1增速5.7%，较上月升。2个百分点，仍处于相对较弱水准，受到互联融、银财等大发影响，预计M1未来一段时间内都将维持弱势增长。

展望未来，2014前5月CPI平均值约为2. %，通胀处于温和可控水平，信贷投放环境好，预计未来信贷将会保持平稳增长，考虑到中央“放松也收紧银根＂的调控目标，我们预计2014全信贷新增基本与去相当，约为9万亿左右，信贷增速1 %左右，基本能够满足防风险和保增长之间的平衡。