群益证券存量保单入市为市场注入信心计划

群益证券：存量保单入市 为市场注入信心 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：今日保监会发布，经国务院同意，近期将启动历史存量保单投资蓝筹股政策，允许符合条件的部分持有历史存量保单的保险公司申请试点。政策内容包括：

一是设定独立账户封闭运行；二是由公司根据自身资产负债匹配情况确定蓝筹股投资比例；三是对独立账户投资的蓝筹股试行逆周期资产认可标准；四是明确蓝筹股标准，蓝筹股是指经营业绩较好、具有稳定且较高现金股利支付的公司股票。

历史存量保单指保险公司1999年以前高利率历史环境下发行的、定价利率较高的长期人身保险产品。选择这些保单开展蓝筹股试点，主要有以下考虑：一是这类保单所形成资金期限长、现金流稳定，符合资产负债匹配原则；二是这类业务规模有限，易于划分，并可以实施封闭运行；三是目前各公司对历史存量保单均已采取专门管理制度，在风险防范方面已积累了经验，也便于分类监管；四是目前蓝筹股估值较低，是历史存量保单配置的较好时机。

点评：1月8日午间，保监会发布历史存量保单投资蓝筹股政策，允许符合条件的部分持有历史存量保单的保险公司申请试点。

优惠比例 据保监会站统计，1999年底，国内保险业存量资产总额约为2600亿元，如果按照当年寿险收入占总保费收入的比例55%计算，则其中的寿险存量资产约为1400亿元左右。目前保险资产投资权益类的上限为25%，若依此计算，则最大可投资蓝筹股金额约为 60亿元，当然也不排除由于此次为首次试点且要求设定独立账户封闭运行，投资上限可能会有所拓宽，不过总体来看仍在 亿之间。

由于 亿元的存量保单入市相对于蓝筹股规模而言并不大，因此我们推测，保监会开展蓝筹股试点或许是考虑到目前蓝筹股估值的确较低，具备较好的投资价值；且这一政策也将为保险公司早期的高利率保单资产提供了增值的机会，或将对保险股构成一定利好。我们认为保监会此项政策或将对市场注入一些信心，维持大市“买入”评级。