地产年业绩高保障荐股吧

地产：1 年业绩高保障 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

支持重组企业整合内部资源 [摘要]

报告关键要素：

本报告根据行业2012年年报数据对行业的盈利能力、成长性、偿债能力及行业格局变化进行了分析总结，并对201 年行业几个关键指标走势进行了初步探讨。

投资要点：

行业盈利能力。由于2011年之前房地产市场低迷，房价走低，2012年营业收入结算资源并未完全反映行业2012年全面复苏的特点，行业盈利水平较2011年略有降低，但都基本稳定在历史高位。由于2012年楼市行情高涨时期销售的已售未结资源将会全部在201 年结算，在不考虑201 年楼市情况下，预计201 年行业的盈利能力将会继续有所提升。

行业成长性。房地产行业成长周期具有典型的政策周期特性，熬过了三年地产调控之后，2012年房地产开启了新一轮的成长周期，营业收入重新开始26%的高增长，而通过营业收入和预收账款两者的增长率分析推导，房地产行业销售收入增长更高。而通过行业预收账款分析，房地产行业201 年业绩增长有望达到甚至超过2012年的水平。

行业偿债能力。经历2012年楼市复苏之后，行业资金状况得到了极大的改善。但是这种改善极易被扭转，行业资金链依旧很脆弱，201 年行业资金压力依旧很大。

行业业绩保障程度高。根据行业预收账款与结算规律，201 年行业营业收入增长 0%的保障程度已经达到1.62倍，也就是说不仅房地产行业201 年营业收入增长 0%已经全部有保障，2014年行业营业收入的保障城都已经达到很高的水平。

2012年行业格局变化。通过对行业2012年营业收入、净利润及资产等数据的分析可以看出，行业格局并未发生明显的变化，既没有出现行业集中度提升，也没有出现亏损面扩大，行业依旧处于分散的同质化竞争阶段。

行业典型公司变化。万科、保利地产、招商地产和金地集团习惯被市场认为行业龙头公司，其变化趋势是行业变化趋势的缩影。2012年行业显眼的地方之一是万科年营业收入突破了千亿元大关，而保利依旧以快速发展之势紧追其后。金地营业收入2012年因为结算较多而有了较大的增长，突破 00亿元大关，而招商地产依旧在200亿元内艰难上行。

风险提示。主要面临政策风险与销售经营等风险。