中泰证券短期热点或切换至中小创吗

中泰证券：短期热点或切换至中小创 类别： 机构： 研究员：

中国队连续迫使伊拉克门将努尔将球踢出边线。第17分钟 [摘要]

市场展望：

短期热点切换至中小创。证监会连续4周IPO批文只有5家，短期小票情绪好于大票，中小创在近期大幅调整之后有望会迎来一波反弹行情。

但是中期来看，小盘股反转尚缺少足够基本面支撑，并购重组政策与监管态度并没有明显变化。

宏观层面无显著变化，短期调整为未来上涨创造了空间。近期市场的调整有几方面原因，第一，年底调仓压力下，前期强势个股存在调整需求；第二，12月至明年1月将有超8000亿元的限售股解禁压力，此外，近期一些上市公司发布大股东和高管减持计划，也在一定程度上影响了市场走势；第三，年末资金面的季节性扰动也会对股市产生负面影响，叠加金融去杠杆背景下，利率中枢居高不下，对所有风险资产都会形成一定拖累；第四，监管层近期关于“炒新、炒小、炒差”的态度以及对高送转的抑制，对次新股产生了较大冲击；第五，海外市场近期波动较大，欧美市场近期的调整我们认为可能与减税政策低于预期有关，此前市场或已充分pricein了减税预期，而香港市场近期的调整亦或是受年底调仓影响。宏观层面，出口对基本面形成支撑，财政存款对流动性形成支撑，12月整体宏观环境没有太大变化，市场担忧利率上行对股市产生抑制，但是从广义社融数据来看，同比增速继续以缓慢的姿势下降，说明近期利率的抬升幅度还是不够压制实体融资需求，利率对经济的影响仍然较为缓和。历史经验来看，股票市场上的跨年度行情都是靠强劲的经济基本面推动，例如06年、09年、12年、14年，而我们今年很难看到类似的经济基本面，同样地，也很难看到类似07年、11年基本面显著恶化的情况，尽管目前没有看到明确的企稳信号，但是我们认为未来调整空间有限，12月行情有望平稳收官。下周美联储利率决策，年内第三次加息有望落地，但对A股整体影响料将有限。联邦利率期货显示12月美联储加息的概率已经接近100%，市场预期较为充分，在靴子落地效应下，美债长端收益率可能不升反降，货币政策通过汇率渠道对中国的影响相对有限，对股市的影响可能更多的在情绪层面上。

行业配置：

配置策略上，中长期仍然看好上证50为代表的白马蓝筹，短期建议一手逢低买上证50，一手博小票短期反弹行情。行业层面建议重点关注两个方向。一个方向是业绩与估值匹配的性价比更高的金融和地板块，安全边际高，估值修复空间可期；另一个方向是科技龙头和形态向好的中小创标的，TMT板块平均估值水平已经处在历史估值下沿，而此同时公司业绩增速却已有明显好转，许多个股已经具备较高的投资和配置价值，建议重点关注次新股以及芯片、5G和AI等题材龙头。

风险提示：经济断崖式下跌，监管超预期，汇率大幅贬值，资金面收紧超预期等。