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09:51 来源：不理朝的王爷的站 ：CherLee【纠错】人评论 9月汇丰制造业PMI初值回升，就业承压。9月汇丰制造业PMI初值录得50.5，较上月终值回升0. 。相比于8月的大幅下行，9月有所回暖，但仍低于6月50.7的水平。从主要分项指标来看，产出指数持平于51.8，新订单指数回升1.0至52. ，就业指数回落0.5至46.9。就这三个分项指标所指示的经济含义之间的关系而言，其传导顺序应该是新订单—产出—就业，因此当前就业指数的连续两个月回落，是前期产出情况不佳的滞后反应，短期内就业仍将承压，而当前新订单有所好转则显示需求好转，未来产出或将转好。总体而言，9月汇丰制造业PMI初值显示，虽然8月经济数据表现非常差，但其中包含一定的统计波动误差成分，9月汇丰制造业PMI初值的回升显示经济前景有所好转。近期随着SLF的投放和公开市场正回购利率的下调，政府又重新向市场传递了较强烈的稳增长信号，企业预期将有所好转，这也反映在作为调查指标的PMI上。预计未来稳增长力度仍将保持，尤其是货币政策的定向宽松。当然，由于汇丰制造业PMI初值调查样本所限，确认经济运行情况还有待更多证据。

工业企业盈利状况继续恶化。8月工业企业利润同比增速由上月的1 .5%大幅下滑至-0.6%，虽然有去年同期的对比高基数因素，但8月工业企业利润同比增速由正大幅转负，依然显示工业盈利前景继续恶化，这与8月工业增加值大幅下滑互相印证。另外从PPI连续 0个月为负来看，短期内工业企业盈利和现金流状况还很难改善。国有企业方面，月利润同比增速（8.0%）仍然大大高于营业收入增速（5.5%），显示工业企业仍然延续“衰退性盈利”状况。从行业看，钢铁、交通等行业实现利润继续保持较大增幅；煤炭、化工等行业实现利润降幅仍较明显；有色行业仍未摆脱亏损。除钢铁因为原材料价格下行而保持利润较快增长外，其余中上游行业表现均不佳，印证了当前工业生产的低迷。

利率产品策略：预计维持微幅震荡。由于此前一周二级市场收益率已经经历了大幅下行，上周收益率总体变动不大，除周二汇丰制造业PMI初值公布后收益率略微回调上行外，全周无明显扰动市场的因素，各品种期限收益率变动幅度均在5bp以内。本周只有两个交易日，市场各机构的资金面跨季已基本在此前处置，本周资金面预计不会出现大幅波动，数据方面，除周二（9月 0日）将公布汇丰制造业PMI终值外，无其他数据公布。预计本周市场将维持上周的微幅震荡走势。