煤炭石油城镇化建设促进去库存结构性行情为了

煤炭石油：城镇化建设促进去库存 结构性行情为主 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

未来还将会对百货业态进行调整 ●1、煤炭板块累计下跌14%，超额收益为-12%。截止12月12日，中信一级煤炭行业累计下跌1 .9%，煤炭板块超跌大盘12个百分点，在29个子行业中，跌幅居第8位。小盘股表现相对较好，绩差股跌幅居前。

●2、高库存将使电厂中期处于主动地位。当前全社会煤炭库存达到 .68亿吨，可用1.2 个月，电厂煤炭库存处于历史高位，去库存压力较大，电厂的主动地位还将持续。

● 、201 年产能释放制约煤价上涨空间。年煤炭行业固定资产投资增速较快，201 年后产能将集中释放，预计1 年新增煤炭产能5.6亿吨，销量增加2亿吨，产能过剩压力较大。

●4、经济温和复苏有望拉动煤炭需求回暖。201 年以城镇化为主导的基建投资拉动经济复苏，带动中游产业去库存，最终传导至上游能源行业，火电发电量逐步恢复增长，煤炭需求将回暖，主要标志是下游库存逐步回落，煤炭销售量环比将逐步回暖，市场交投将恢复活跃。

●5、四季度煤炭行业盈利降幅有望收窄。以煤价大幅下跌、销量下滑为主因的煤炭企业盈利大幅下降的时期已经过去，预计四季度煤炭企业盈利同比环比跌幅均将收窄，201 年1、2季度预计煤炭销量环比逐步改善，以量抵价将成为煤炭企业盈利的主要模式。当前影响煤炭板块的大部分利空因素已经得以释放，最大的不确定因素是煤矿复产、新矿投产情况。

●6、201 年煤炭板块以结构性行情为主。2012年年底及201 年一季度以政策推动为主导的春季行情可期，后期基建项目的落实情况与预期之间的修复影响煤炭板块的走势。个股重点关注以下方面：1、具有产能增量；2、临近消费地，最先受益于市场回暖销量提升； 、所处区域经济发展相对落后，城镇化提升空间大的个股；4、估值优势明显，抵御市场风险能力强。建议关注潞安环能（601699）、国投新集（601918）、盘江股份（600 95）、兰花科创（60012 ）、中国神华（601088）。注意煤价下跌风险、煤矿大量投产带来的产能过剩风险。