国金证券辨识噪音反弹延续鼓励

国金证券：辨识噪音 反弹延续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

煤炭价格长期背离价值的问题得到一定程度的改善基本结论前言：自 月下旬以来，国金策略团队对市场的观点集中表现为《“鸽”派尽显，曙光初现》、《政策偏暖，市场徘徊中前行》、《反弹的窗口依旧开启》，目前我们维持这一观点不变。

一、4月26日至27日召开的四月FOMC会议，预计维持“鸽派”基调不变，美元窄幅震荡，人民币汇率趋稳，原油反弹从最新的美国联邦基金利率期货对2016年美国加息的时间分布图来看，4月份FOMC加息的概率几乎为零。耶伦在4月14日称美联储不太可能做出突然的激进行为，特别是鉴于当前全球经济状况存在挥之不去的不确定性。这也就意味着短时间内耶伦由“鸽”转“鹰”的可能性非常小。美国 月份CPI环比0.1%，不及0.2%的市场预期；核心CPI同比2.2%，不及2. %的市场预期。综合下来，我们预计四月份FOMC会议整个基调仍延续“鸽派”，美元窄幅震荡，人民币汇率趋稳，原油或继续反弹。

二、国内处于“经济阶段性企稳+通胀温和”的小阳春通道中，市场信心恢复国内刚刚经历了集中披露一季度经济以及 月份投资、信贷等数据的“超级周”，数据整体好于市场的预期。一季度GDP6.7%，其中 月份较月份经济景气度改善较为明显； 月份工业增加值6.8%，较月份的5.4%有显著的回升； 月份固定资产投资单月增速11.2%，较月份数据有所回升。 月份CPI2. %，好于2.5%的市场预期，步入4月份以后，菜价涨幅回落，猪价继续上涨，但涨速略有放缓。经济数据整体偏暖，有助于市场信心的恢复。

三、本周5510亿MLF到期甄待央行对冲，银行间利率有所波动但趋势性无忧在当前通胀处于 %以下的大背景下，央行仍将延续“保持流动性合理充裕”的政策。从近期公开市场操作来看，央行流动性调控延续“MLF+逆回购”的操作思路。通过MLF操作提前“放水”有助于保持流动性的合理充裕，本周央行在公开市场累计净投放了700亿元。下周将有5510亿MLF到期，预计后续央行将继续通过公开市场、MLF等货币工具投放资金，以保持资金面的平稳，流动性有所波动但趋势性无忧。