申万宏源潜力股推荐20150611

申万宏源：潜力股推荐 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

红相电力（ 00427）：投资评级：买入：期限：中线公司是电力行业设备检测、监测的龙头企业，将受益电智能化投资加速。十二五期间，电力系统企业开始逐步推广电力设备的状态检修，对电力设备状态检测、监测产品的需求逐步提升。十二五和十三五期间，电投资总额分别为约2.55万亿和2.85万亿，在电力工业投资规模不断增大的背景下，电力设备状态检测、监测产品的新增市场需求将不断提升。公司具备三十多年的电力设备状态检测、监测行业经验，是国内较早推广电力设备状态检测、监测产品的公司，在电力行业客户中已经树立起良好的口碑和品牌形象，并参与编制一系列行业标准和应用标准。

电能表行业竞争较为激烈，公司专注于高毛利产品及系统服务。公司没有在低毛利的传统电表业务过多竞争，而是集中于0.2S级电子式多功能高端电能表、用电管理系统和客户服务等高毛利领域。0.2S级电能表国内只有兰吉尔、埃尔斯特等少数跨国公司同公司竞争市场，属于高精度电能表技术壁垒较高。公司用电管理系统产品已纳入国“用电信息采集系统物资”集中采购范围，订单连续三年保持高速增长，营收比重不断提升。此外，公司积累了大量的电力设备运行状态分析的经验数据和故障识别案例库，并通过提供技术解决方案每年实现上千万元业务收入。

公司是最有弹性的电改后市场——能源互联标的，受益数据、技术和渠道三大优势。电改的推进和售建立健全利益调节机制电牌照的下放即将打破电力行业的既有格局，公司覆盖电力系统发电、输电、变电、配电、用电各个环节，在电力信息化领域全面布局，数据资源丰富。公司管理层具备电力行业和金融背景，长期维持研发高投入，专注于高毛利产品线，并为客户提供高附加值的技术解决方案，并存在扩展到其他行业的可能性。公司渠道资源丰富，与两大电公司及各下属公司建立了紧密的合作关系，未来有望借力资本市场，通过外延扩张进入到电力体系其他环节的产品线，发挥客户协同效应。

盈利预测：不考虑公司外延扩张，我们预测公司年归母净利润分别为79 4万、1.06亿和1.46亿元，对应EPS分别为0.89、1.20和1.65元，目前股价对应15年54倍和16年41倍。我们认为公司扎根电力行业多年，拥有丰富的电力设备状态检测、监测经验，在数据积累、技术研发、客户渠道三个方面具备较明显的优势，一方面借助公司渠道优势有望迅速扩充产品线丰富数据资源，另一方面凭借公司检测监测技术研发实力有望从电力系统渗透到其他用电行业（铁路、石油、军工）等领域拓展客户资源。我们认为公司有望成为市场上最具延展性的能源互联标的，首次覆盖给予“买入”评级，六个月目标价100元。

航天信息(600271双融标的)：投资评级：买入：期限：中线航天信息的发展模式分为两个阶段，两个阶段的价值都未被充分认识。第一阶段发展是典型的核心行业深耕+产业扩展，前期发展已形成坚实盈利基础。第二阶段是航天信息整合现有产业并进行战略性外延扩张，有望形成计算机行业最多活跃用户+最广泛线下互动渠道+最海量数据+多种变现方式（各类应用）。第一阶段易被忽略的价值是深厚业务壁垒、用户粘性、可靠盈利与未来空间。第二阶段易被忽略的价值是卡位优势下巨大的用户价值。

坚实的壁垒、用户粘性与卡位优势易被忽视。15年税改经验促成业务壁垒，超万人服务渠道是用户粘性与推广新业务渠道的来源，两者构成航天信息卡位优势。

营改增将实现两个维度的提升。在小规模纳税人升级与营改增扩围时市场需求增长，能力与渠道占优的航天信息有望迎来用户量纵向发展，对应防伪税控业务收入增长。更重要的是，营改增将为公司金融IT与物联业务横向拓展奠定用户基础。

预计成为金融信息化领军企业。金融信息化是公司提升用户互动深度，变现企业流量价值的关键一步。公司的定位是综合金融解决方案提供商，预计业务拓展将会在全产业链布局，包括已成型：电子发票、跨境电商平台、POS机、金融IC卡。

试运行：融资征信服务。预计将会拓展：线上线下支付、ATM终端、第三方融资租赁、保理业务，小微贷等。