两期债券需求不旺招标场面整体较为平淡牛

国开行25日招标发行了两只中短期券——11国开49和11国开50。据交易员表示，由于期限较短、资金偏紧，两期债券需求不旺，招标场面整体较为平淡。

发行资料显示，11国开49为1年期固息债券，招标总量不超过160亿元；11国开50为3年期定存浮息债券，约定有4.10%的保底利率，招标总量不超过200亿元。两期债券均设立基本承销额。据某券商交易员透露，11国开49中标利率为4.30%，实际发行总量160亿元，其中基本承销量83亿元，招标总量77亿元，投标总量110.5亿元，认购倍数1.44倍；11国开50中标利差89bp，首期票面利率4.39%，实际发行总量200亿元，其中基本承销量83亿元，招标总量117亿元，投标总量188.4亿元，认购倍数1.61倍。招标场面整体较为平淡，定存浮息品种表现稍好于固息品种。从发行定价来看，固息品种中标利率明显高出预期，浮息品种中标利差基本符合预期。从资金认购来看，两期债券投标倍率均低于8月中旬之后发行的利率产品。

5000点附近 中金公司师指出，目前率曲线极为平坦，背后隐含的逻辑是市场预期水平会中期回落，而货币政策也可能会放松，因此中长期债券从6个月或者更长的时间来看会受益，配置和交易中长债热情相对高。但短期品种所面临的不确定性较大，包括是否会继续以及资金面是否会再度趋紧等。此次招标的两期国开债期限都较短，机构参与投标积极性因此有限。相比之下，3年期浮息品种期限稍长且存在保底条款，加之目前紧缩预期犹存，需求相对好于固息品种。（张勤峰）