增信并非万能药固收风险仍需正确评估

增信并非“万能药”，固收风险仍需正确评估

来源：好买臻财VIP

固收产品投资中，增信措施有助于降低投资风险。但增信并不是“万灵药”，担保、抵押、质押等主流增信手段的适用范围不尽相同，对其各自的风险关注点也不一样，投资者需充分了解增信资产的质量、流动性等要素，管理好风险收益，审慎投资。

在投资地产信托或者政信类非标产品时，涉及的增信措施很重要。投资者既不能轻易忽视，也不能迷信增信措施。本节我们将对担保、抵押、质押等几类主流增信手段进行梳理分析，带您躲避非标产品增信的那些“坑”。

主流增信措施有哪几类?

信托和政信非标产品有各式各样的增信措施，其目的是为了保证借款人在规定期限内兑付本息，为信托、非标产品的还款来源提供保障。

目前市面上主流的增信措施有如下三类：

(1) 担保

担保作为非标产品的主要增信措施，一共分为两种形式：一种是典型担保，一种是非典型担保。两者的差别在于，前者具有法律保障，后者不具有相关的法律保障。由于前者更为可靠，投资者应尽量选择有典型担保的非标产品。

(2) 抵押

非标产品中的抵押增信，是为了确保借款人履行到期偿债义务，借款人或担保人不转移财产的占有权，而将该财产抵押给债权人。如果借款人到期出现违约，债权人拥有就抵押资产优先受偿的权力。一般情况下，非标产品的抵押物多为土地、在建工程及已建成物业等。在以抵押作为增信措施的非标产品中，投资者需重点关注抵押物的权属、价值和可变现能力。

(3) 质押

质押与抵押大同小异。质押主要是指信托等产品今年9月的借款人将动产或权利移交至债权人名下，再将其充当为债权的担保。一旦产品出现违约，债权人可依法将其变现赔偿。在信托产品中，质押物种类大多为股权质押，另外还有应收账款质押、股权收益权质押等，甚至还有黄金、珠宝等质押物。投资者应核实质押物的合法性，避免出现伪造等情况。

正确评估担保型增信措施

当面对一款固定收益产品时，投资者要对其增信措施进行深入分析。

对采用担保型增信措施的固收产品，投资者应关注以下三点：

(1)典型担保强于非典型担保

典型担保是指法律中已有明确规定的、规则明确的担保方式。例如，一些信托产品中，有类似于土地、在建工程、房屋不动产等抵押品，或者以应收账款、股权收益权等质押品作为兑付保障;而非典型担保，则是指地产信托或城投非标产品中，以明股实债、差额补足、政府承诺函等形式作为兑付履约保证。两种担保类型无明显优劣之分，但典型担保在违约后的清算环节中享有更高的法律保障。

(2)关注担保方资产状况、盈利状况能否履行担保义务

投资者对增信的担保方背景，例如担保方的资产负债、企业盈利等情况要有充分了解，仔细衡量担保方的履约担保能力。万一产品出现违约，投资者个人权益能得到最大限度的保全。

(3)关注担保方其余担保情况

投资者还应充分了解担保方在其他产品或者其他业务领域内的担保情况，特别要防范担保方将资产反复担保，重复质押等情况出现，切实保障个人投资的安全。

正确评估抵押、质押型增信措施

作为市场中较为常见的固收产品增信措施，投资者需要对抵押型和质押型增信有正确认识。

以抵押型增信措施为例，投资者要重点关注如下三点：

(1) 抵押率的高低

为了应对未来可能的产品违约风险，依照风险补偿原则，需要对固收产品中的增信抵押物进行抵押率计算。一般来说，产品违约风险与抵押率成正向关系。抵押率越高，产品风险就相对较高，抵押率越低，风险相对较低。

(2) 关注抵押物价值的稳定性与变现难易程度

固收产品的增信抵押物种类繁多，如商品房住宅、商业土地、工业物流用地等。由于抵押物资产属性不同，抵质押物价值的稳定和变现难易程度也相差很大。例如，与三四线城市相比，一线城市的房地产价值高，而且流动性更好;住宅商品房就比工业物流用地更容易变现。因此，在筛选固收产品时，投资者应选择增信抵押物价值稳定，流动性较好的产品进行投资。

(3)前置抵押还是追加抵押

固收增信抵押还分为前置抵押和后续追加抵押两类。一般来说，如果融资方有现成的资产，可以进行前置抵押。如果融资方现在只有如土地证和在建工程等，还落实不了抵押，就可以采用后续追加抵押的方式。

对投资者来说，应尽量选择前置抵押的产品。选择后续追加抵押，投资者可能会面临诸如监控项目回款等问题，不仅操作起来很麻烦而且风险也较高。

对于质押增信，投资者则要注意如下两点：

(1) 质押物的合法性

投资含质押增信措施的固收产品时，投资者需要重点关注质押物的合法性。由于当前质押资产多是商业票据、仓单提单、应收账款、股票等金融类资产，而这类金融资产比较容易出现伪造、重复质押等情况。因此，投资者一定要提高警惕，认真对待质押物的合法性问题。

(2) 质押金融资产的流动性

一般来说，质押增信中的资产多是金融类资产，由于其市场价格的变动比较敏感，因此质押物的价格变动也会比较大。甚至在某些极端情况下，部分金融资产会因为缺乏交易对手方而流动性枯竭。因此，投资者应确保质押物有较好的流动性。

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