幸福快乐中泰证券出口节节攀升稳增长如虎添翼依依不舍

中泰证券：出口节节攀升 稳增长如虎添翼 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点6月，我国进出口维持快速增长势态，向好的贸易数据为下半年经济持续走稳、稳中有机作出强力支撑。

首先，外需改善持续拉动出口。

6然后闭上眼睛。慢慢地做几次头部上下运动。当头部运动到你感觉舒服的位置时月我国以配套募资6.25亿元美元计价出口同比增长11.3%，维持了自2016年初以来的整体上升势头，同期外贸出口先导指数和制造业PMI新出口订单指数持续回升。6月对美（19.9%）、欧（15.2%）、韩（10.9%）出口增速加快，对日（5.5%）、东盟（-4.4%）、港（-7.3%）出口增速仍然较低。主要发达国家经济景气度的持续攀升，增长动力从消费开始向投资转移，是拉动我国出口尤其是机电和高新技术产品出口快速增长的主要原因。

其次，国内经济向好提振进口。

6月我国以美元计价进口同比增长17.2%，连续6个月维持两位数高增长，国内6月制造业PMI与PPI保持相对高位，制造业投资反弹强劲，需求扩张持续支撑进口增长。大宗商品进口略有回落，月铁矿石和原油进口金额累计同比分别为60.0%和59%，较月增速回落7.7和5.9个百分点。

第三，美元指数下行拉低外储增速。

6月外汇储备规模30568亿美元，实现环比五连增，但6月仅增32亿美元。一是贸易顺差持续扩大拉动，6月贸易顺差427.7亿美元；二是资本管制加强和货币政策趋紧背景下资本外流持续好转；三是6月美元指数下行使得非美元货币相对美元总体升值，外汇储备所投货币和资产之间此消彼长，一定程度上减少了对外储的影响。

第四，逆周期调节因子助力汇率稳定。

人民币自5月25日进入快速升值渠道以来，汇率持续在6..86区间震荡，预计短期低位格局仍将延续，下半年突破6.91上半年高点的可能性很小。一是美元指数持续走低，“逆周期调节因子”的引入提高人民币中间价定价灵活度；二是贸易顺差扩大提振市场信心；三是目前正值中美经贸“百日计划”谈判攻坚期，汇率稳定走高有利于增加战略筹码。

风险提示：政策风险