中泰证券北上资金加速流入

尼克斯不宜拖延 中泰证券：北上资金加速流入 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周资金面情况跟踪股票市场：资金需求方面，本周批准富士康工业互联股份有限公司1家申请。截至5月11日，5月份计划上会3家，通过率100%；资金供给方面，截至5月11日，2018年北上资金净流入969亿元（2017年全年1997亿），本周北上资金净流入124亿，南下资金净流入41.3亿。本周产业资本增持22.4亿，减持45.4亿。其中，高管净减持13.4亿，个人净减持3.3亿，公司净减持6.2亿。

银行间市场：月初资金扰动因素减少，资金面如预期宽松。截至5月11日，银行间质押式回购加权利率1天/7天收于2.49%/2.80%，较上周下降10bp/6.5bp，非银方面，资金成本也有所下降，R007与DR007之差较上周回落5bp。SHIBOR（3个月）SHIBOR（3个月）为4.05%，较上周上行6bp，本月至今平均4.01%，4月平均4.15%。

债券市场：国内方面，短端国债利率小幅回落，长端利率有所回升，期限利差持续走阔。从高频数据来看，4月经济表现好于预期，市场此前过度悲观的情形开始修正；从周末中美贸易争端的谈判来看，进展可能出现转机，避险情绪有所消退，对长端形成利空。截至5月11日，1年期国债到期收益率为2.93%，10年期国债到期收益率为3.69%，短端利率较上周下降1bp，长端利率较上周增加5.6p，期限利差扩大6bp至76bp。

海外方面，美中即期汇率与短端利差明显背离，截至5月11日，美元兑人民币中间价为6.35，本月至今平均6.37，4月平均6.30，一年期中美利差达到65bp。

实体流动性：非标融资持续萎缩，企业融资需求并未走弱，M1、M2增速小幅上升，M2-M1的剪刀差维持平稳。4月新增社会融资1.56万亿，前值1.33万亿，去年同期1.39万亿。（1）严监管背景下，非标持续收缩的局面并未改变。4月信托贷款收缩94亿，委托贷款减少1481亿。（2）企业融资的需求并未走弱。4月非金融企业贷款新增5726亿，环比上涨73亿，同比增长639亿。此外，4月新增人民币贷款1.18万亿，分别较3与去年同期增加600亿与800万亿，同时，债券融资与股票融资、承兑汇票都与上月相比出现明显上升，这也表明非标融资受限后，实体对融资需求逐渐转向标准化的产品。（3）受房地产销售疲弱的影响，居民中长期贷款出现回落，随着未来房贷额度收缩的趋势并未改变，居民中长期贷款的增长可能仍旧比较平缓。4月M2同比增速快速滑落至8.3%，较上月上升0.1%；4月M1同比增速回升至7.2%，较上月上升0.1%；M2与M1的剪刀差维持3月的1.1%。

风险提示：经济超预期下行，监管超预期等