安信证券经济失速信用退潮鼓励

为农机产业大发展、快发展创造了更加有利条件。希望承办单位通过周密安排、精心组织安信证券：经济失速 信用退潮 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内容提要8月工业显著失速令人惊讶。分行业看增速的下降比较普遍，一些下游耐用消费品领域也存在明显失速，这不能都归于房地产调整和天气等扰动性因素。我们初步判断经济预期转差和存货调整可能影响了经济增长。预期转差的影响持续时间可能比较长，但存货调整的压制作用不会持续太长时间。

信贷主动创造已退潮，并让位于需求大幅收缩形成的被动型流动性宽松。这通过贸易盈余的扩张和信用需求的下降来实现。8月份以来市场的上涨应该更多地受风险偏好上升的影响。考虑到经济失速和主动信贷创造的结束，我们对股票市场的看法转向谨慎。经济增速大幅下降，政策进一步放松的压力明显增加，银行间无风险利率水平可能转向趋势下行。

我们需要密切关注信贷，PMI，价格和进口数据，来及时确认经济短周期的底部位置。我们继续关注房地产市场交易量的走向，来研判中期经济恢复力量。