煤炭石油基本面改善预期推动的煤炭第二波机物业

煤炭石油：基本面改善预期推动的煤炭第二波机会正在慢慢到来 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

中投煤炭每周观点：基本面方面，随着基建投资等稳增长政策的推动，201 年煤炭下游火电、钢铁和水泥产量增速均将回升，带动煤炭需求的回升，而供给受安全检查和春节假期影响，短期仍将受限，因此煤炭一季度基本面将持续向好。板块配置方面，本周煤炭板块下跌 .72%，不过随着稳增长政策的推进，煤炭下游将迎来实质性的盈利和产量改善，从而促使煤炭基本面持续出现好转，因此我们继续坚定看好一季度煤炭板块的表现，煤炭板块在基本面改善预期推动下的第二波机会正在慢慢到来，而板块短期内继续回调的空间预计也将有限，下跌或将提供战略性建仓的机会。因此我们仍以弹性大、盈利增长前景大作为选择依据，基于煤种、产量和成本的三因素模型，继续强烈推荐潞安环能和大有能源煤价：国内港口和产地煤价基本维持稳定。截至1月25日，秦皇岛港动力煤平仓价均环比上周持平，环渤海湾5500大卡动力煤均价为629元/吨，环比略降2元/吨。京唐港、日照港炼焦煤价格均环比上周持平。而各动力煤、炼焦煤、喷吹煤和无烟块煤主产地的产地价格也均环比上周持平。但受供需两方面因素影响，预计短期内煤价将可能小幅回升，回升弹性上冶金煤将大于动力煤。

生产和库存：山西煤炭产量受第二次百日安检和春节假期影响，预计短期内将下行。秦皇岛港因天气影响而库存上升，1月25日秦皇岛库存上升至676.7万吨，环比上周同期增加9.11万吨。电厂库存煤方面，随着天气转冷，冬季用电高峰的来临使得电厂库存煤和可用天数逐渐降低至78 7万吨和18天，煤炭库存压力渐减少。

下游动态：火电增速逐渐回升，钢铁和水泥价格平稳。火电方面，随着宏观经济回暖，201 年用电量增速有望回升至9%以上，而水电出力降低，火电发电增速和煤耗将回升。钢铁和水泥本周价格稳定，不过随着稳增长政策的推进，开春后钢铁和水泥的价格和产量增速有望回升，从而带来对煤炭需求的增加。

首先 一周重要资讯：2012年煤炭经济运行总结；国内焦煤市场一枝独秀。

风险提示：

稳增长政策力度低于预期；煤炭产量释放速度快于预期；煤炭进口量快速增加