工业综合建议加大军工配置荐股

工业综合：建议加大军工配置 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业核心观点：

上周申万国防军工指数上涨1.9 %，同期上证综指上涨0.80%，创业板指上涨0.96%，申万国防军工指数跑赢上证综指及创业板指数。1、从细分板块来看，上周国防军工板块1.9 %的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名前列。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周兵器工业涨幅最大，平均上涨7.11%；此外，与传统军工集团相比，上周中证民参军指数上涨1.95%，在军工集团指数排名中排名靠后。 、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为长春一东（19.92%）、北化股份（10. 6%）、中兵红箭（10.00%）、久之洋（8.84%）和中航光电（8.69%）；上周跌幅排名前五的个股分别是旋极信息（-12.99%）、航天电器（-12.71%）、海兰信（-8.86%）、航天信息（-5.04%）和特发信息（-4.68%）。

军工估值处于历史较低位置。依据我们统计，我们再次确认各武器装备子行业PE，已经基本回落到2014年年初的水平（当前各武器装备版块PE水平分别为：航天70倍、航空6 倍、舰船1025倍、地装87倍、雷达产业链71倍、光电器件204倍、军工电子通信40倍、辅助设备及服务69倍、航空发动机87倍、北斗产业链1 2倍）。军工逻辑持续强化，估值有望进一步上升。

军工院所改制迎来新利好。7月7日下午，国防科工局在京组织召开军工科研院所转制工作推进会。会议解读了《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》，宣布启动首批41家军工科研院所转制工作，研究部署了相关工作。《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》的印发，标志着军工科研院所转制工作正式启动，军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段，也证明院所改制已经从高层设计转为技术层面上的具体实施，院所改制进入真正推动阶段。

感觉没啥好工具的尝试下吧。 所以我们认为：首批军工科研院所的选定只是一个开始，院所改制将传统军工院所推向竞争市场，而息息相关的军品研发机制、军品定价机制等也需要有新的变化与改制后的竞争主体相适应，所以未来在人员安置、资产划转、会计规则和税务更改，尤其是军品定价机制等都会有一个迫切且确定的改革，所以首批改制清单不仅仅带来短期的主题性的投资机会，后续政策更能在更长的时间、更广范围上享受政策改革的红利。

我们认为与41家试点院所相关标的，其预期最近有所反应但仍不充分，短期内仍有较大机会；更重要的是，随着市场对院所改制的认可度加强，一些注入平台确定、时间容易把握、注入资产弹性较大的标的会更具有投资价值；同时，一些有业绩低估值的军工白马也会受益于军工整体行情机会。重点推荐标的：杰赛科技、航天长峰、国睿科技；同时，建议关注军工市场风险偏好回升带来的军工白马股行情，重点推荐中直股份、中航光电。

申万宏源研究军工组推荐投资组合第十四期第六周市场表现：上周国防军工投资组合绝对收益1.04%，累计收益-6.4 %；上周组合相对申万军工取得-0.89%超额收益，累计7.88%超额收益；上周组合相对沪深 00取得1. 4%超额收益，累计-9.06%超额收益。本周给予申万宏源国防军工投资组合：杰赛科技、中直股份、航天长峰、中船防务、中国船舶、国睿科技、中航机电、中国卫星。