工业综合年末交易因素扰动大板块荐股呢

工业综合：年末交易因素扰动大板块 荐15股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

礼包内含的锻造保护符将为战力提升来加码！消费项目包括：屠龙、商城消费、宠物技能（包括天赋技能）刷新、潜能、武魂升级、真龙嬉戏。活动三、洗炼回馈 本周话题：

保险开门红。本周重点关注1 4文下保险开门红增速放缓。1 4号文两项条款对开门红产生较大影响：一是保险公司不得以附加险形式设计万能及投连险；二是针对两全及年金险产品，首次生存保险金给付应在保单生效满5年后，且每年给付比例不得超过已交保费的20%。此项规定直接限制了过去保险公司以“分红年金/两全保险＋万能账户”形式并即期返还的年金养老险产品，而此产品正是保险公司开门红主打产品。

四大险企受益于前期价值转型，1 4号文影响小于行业平均，保费收入市场份额自年初以来稳步提升。2017年月四大险企总体保费收入141 0亿元，同比增长20.95%，增速略有小幅回落但整体基本保持稳定。四大险企实质启动开门红的时间较往年有所推迟，叠加2017年高基数因素，我们预期年末保费收入环比持平，明年开门红同比增速略有回落，主要取决于市场对于调整后理财型产品的接受程度及未来保障型产品的销售力度。

四大险企在过去三年不断扩充代理人规模，同时保持人均产能稳步提升，截至2017年上半年四大险企代理人规模达到410.6万人；2018年新华代理人规模预期达到45万人，太保代理人维持10%增速，保守估计平安及国寿代理人增速分别为10%及6%，四大险企整体代理人规模预期维持两位数增长，叠加人均产能的稳步提升，预期2018年全年保费可维持15%左右增速。

各行业周观点及标的推荐：

银行：上周申万银行指数下跌2.2%，沪深 00指数下跌0.6%，跑输大盘。近期板块持续调整一方面受资金面收紧影响，我们判断更主要的是年末投资者兑现收益带来交易层面扰动，而这正是建仓布局明年的好时机。展望2018，在经济具备较强韧性、PPI处于正数震荡区间环境下，银行息差和不良将继续企稳改善，基本面向好必将驱动估值修复，板块有望收获绝对收益，维持看好评级。当前板块对应17年0.99XPB，我们继续首推招商银行、工商银行和建设银行，关注宁波银行、兴业银行和南京银行。

证券：非银金融指数跌幅为2.7%，跑输沪深 00指数2.1个百分点，其中多元金融跌幅为1.8%，证券跌幅为 .5%。证券板块主要是市场调整叠加交易缩量导致对业绩的担忧，调整幅度更大。目前证券板块整体PB估值为1.68倍，估值基本处于底部中枢偏下的水平，下行空间较为有限。我们维持行业中性评级，继续推荐广发证券和中信证券。

保险：受市场交易层面影响，保险行业上周下跌1.9%，跑输沪深 00指数1. 个百分点。

基于负债端保费收入确定性较强以及长端国债利率持续上行使得准备金利率迎来拐点进一步释放利润，当前四大险企估值对应2018年PEV在.2倍左右，估值处于历史中枢水平。维持行业看好评级，标的推荐：新华保险、中国平安、中国太保。

地产：上周地产指数跌幅1.2%，跑输沪深 00指数0.7个百分点，我们认为主要是交易因素以及流动性偏紧环境下12月以来一二线销售不及预期，仍在筑底期间，市场对明年销售普遍悲观压制龙头房企股价表现，带动板块回调。当前政策短期维持调控，长期以加快住房制度改革和长效机制建设为主。可持续关注集体土地建租赁住房以及租房资产证券化的进展。维持行业看好评级，标的推荐：新城控股、万科A、保利地产、金地集团、世联行、阳光城、蓝光发展。

建筑：上周建筑行业涨幅-1.40%，跑输沪深 00指数0.84%。主要原因是受国资委192号文和流动性偏紧环境的影响，市场对18年基建投资悲观预期继续发酵，故建筑央企调整较多，带动建筑指数回调。子行业中制造业工程、家装、设计咨询板块录得正收益。我们看好细分领域生态修复板块，行业好+市占率提升：中央高度重视生态文明建设，生态修复长期前景向好。PPP模式推出带来市场份额向优质民营上市企业集中，龙头优势凸显。

维持行业中性评级，重点关注：岭南园林（18年15X，51%增长）、铁汉生态（18年15X，50%增长）、东方园林（18年18X，45%增长）等。