天赐材料技术领先的精细化工材料供应商吗

投资要点：

※三大业务板块全面发展公司成立于2000年，主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售。公司依靠在精细化工领域多年积累的经验及技术，建立了以研发引导技术，以技术推动产品的发展模式，形成了个人护理品材料、锂离子电池材料及有机硅橡胶材料三大业务板块。

※个人护理品材料业务：进入跨国公司的采购体系公司具备提供个人护理品系列材料的研发及工艺能力，形成了表面活性剂、硅油、水溶性聚合物、阳离子调理剂等系列产品，每个系列包含多个种类和型号的产品，涵盖个人护理所需的多种功能；是国内主要卡波姆树脂产品、个人护理品用高粘度硅油系列产品生产企业之一。

公司凭借稳定的产品质量进入跨国个人护理品企业的材料采购体系，目前已与宝洁、拜尔斯道夫（BDF）、高露洁、欧莱雅、亚什兰、利洁时、安利等跨国公司建立了合作关系，成为其个人护理品材料供应商，我们认为公司后续发展空间巨大。

※锂离子电池材料业务：一体化优势显著公司目前是国内少数具备六氟磷酸锂规模化生产能力的企业之一，由于该产品公司主要用于自用，并且该产品成本约占整个电解液生产成本的50%。随着六氟磷酸锂自给率的大幅提升，公司电解液将实现一体化，突出的成本优势将助力公司的盈利能力获得大幅改善。

※有机硅橡胶材料业务稳定发展公司的主营产品主要为液体有机硅橡胶，主要应用在电子以及模具行业。产品定位于中端，拥有液体有机硅橡胶6000吨，主要包括LED封装胶、互感器绝缘胶等高附加值产品。目前产品已经进入推广阶段，未来有望成为新的利润增长点。

※询价建议：

陈际瓦开始担任广西壮族自治区政协党组书记 我们预测公司年归属母公司的净利润分别为0.69亿元、0.9亿元和1.03亿元；按新增发行股数3300万股，总股本131.8亿股进行计算，公司年EPS分别为0.52元、0.69元和0.78元。

基于可比公司估值水平，我们给予公司2014年倍的PE估值，合理定价区间为11.04元-12.42元。