幸福快乐交通运输欧线中期前景无忧旺季或提前结束依依不舍

交通运输：欧线中期前景无忧 旺季或提前结束 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们将集运需求划分为两个层次进行分析，即消费需求与进口替代。

从消费需求来看，欧洲老龄化且稳定增长的人口结构与较低的消费杠杆，使其消费需求具有内生的稳定性。

从成为了大众话题。进口替代来看，危机后欧洲产能未能跟随消费复苏的步伐，亚洲低价商品替代欧洲高端消费品，将一季度1%的消费增速放大为4%的进口增速。

欧元汇率波动对欧线集运市场影响甚微欧洲进口消费品出口设备的外贸结构，导致欧元贬值对出口的影响大于进口。由于亚欧航线严重的贸易不均衡，欧元贬值对欧线运力需求影响甚微。

此外，欧元兑美元汇率并未出现单边下滑的趋势，我们认为欧元汇率波动短期内对欧线集运市场影响甚微。

库存调整已经基本完成，二次“去库存”概率较低危机爆发后，欧元区消费领先于库存向下调整，所以欧线需求在去年一季度承受了消费低迷和去库存的双重打击。

目前欧洲的库存销售比微博的产生已基本恢复至危机前水平，我们认为欧洲库存调整已基本完成，欧洲发生新一轮去库存概率不大。

短期——旺季可能提前结束，“反季节”成为2010年的基调月份旺季货量低于预期，四季度淡季却不太淡——我们判断下半年欧线需求将继续呈现持续的“反季节”特征。

欧债危机对进口商心理的影响，将延迟至旺季显现。我们预计8月份欧线运量将下滑，叠加集运公司运力在旺季的集中投放，或将导致欧线运价在传统旺季小幅下滑。