煤炭石油基建拉动下短期煤炭需求回升长期压计划

煤炭石油：基建拉动下短期煤炭需求回升 长期压力犹在 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.2012年国内煤炭板块走势年初截至11月 0日，大盘走势整体下挫，采掘板块涨跌幅度-18.89%，沪深 00指数同期涨跌幅度-8.79%。较去年同期相比沪深 00采掘板块连续两年大幅回落。

但这样评述未免过于感性 2.201 年欧美经济变数大美国财政危机成为最新影响国际经济走势的重要因素。欧债危机常态化，影响持续不断仍看不到解决出路。日本出口衰退经济危机加剧。欧美日各国不断释放的流动性宽松政策，对经济提振影响减弱，仍有助于支撑大宗商品运行。

.我国经济发展保持稳增长201 年中国经济增速仍以稳增长调结构为目标，1 年市场有望延续12年基建投资加速政策，煤炭需求企稳回升。三季度经济增长或达到全年高点，煤炭行业也将跟随大盘走势震荡起伏，基建城市化等推进力度是刺激经济，影响煤炭供需的主要因素。

4.201 年煤炭市场及下游行业需求变化趋势动力煤市场：火电支柱地位不变，动力煤仍是提供能源主力，市场延续供需较宽松态势运行，价格小幅震荡，不断调整缩减国内外价差。

炼焦煤市场：基建对钢材水泥市场拉动明显，炼焦煤焦炭喷吹煤与钢材生产紧密相关产品需求回升，价格上行。1 年焦煤市场随基建推进力度波动较大。

无烟煤市场：无烟煤服务于发电和化肥两个行业生产。1 年化肥行业年初需求旺季将有回升，受季节性产品需求变化影响较明显。

5.投资建议及风险（1）投资建议1 年经济以稳增长为主，增速平稳继续对高耗能行业结构调整，环保要求越来越高，能源需求增速受限，但整体供需量仍会上涨，上半年煤炭难言好转。只是各煤种在不同时段受下游行业需求刺激不同，可能继续出现轮流回升现象，升幅有限。投资者需要更细心关注和分析煤炭下游各行业在投资拉动，以及资源品价税改革等政策刺激下对煤炭品种的影响程度。成本继续上行，而供需宽松，煤炭行业毛利率继续下滑，但建议投资者仍可继续关注大型龙头煤企，在行业毛利率下滑，市场产量持续扩大，需求受限的环境下，龙头煤企拥有更好的调节能力。如动力煤龙头中国神华，产能未来两年释放明显的兰花科创，以及成本优势毛利率居高的潞安环能，和区域龙头焦煤企业盘江股份等。

（2）风险国内经济增速放缓影响能源需求下行，国外经济低迷影响出口，加重能源需求下滑压力。