煤炭石油在需求放缓与预期政策松动的博弈中

煤炭石油：在需求放缓与预期政策松动的博弈中配置战略性品种 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

阿里巴巴旗下的余额宝用户覆盖最广 本周煤炭重要事件回顾。（1）1~10月份全国煤炭产量完成 1.1 亿吨，同比增长12.2%；（2）2012年贵州省重点煤炭供需衔接会召开，保障省内电煤供应；（ ）山东原则上不再审批煤矿项目；（4）晋冀蒙交界处成为蒙煤重要中转基地，2012年煤炭公路运输将承担重要使命；（5）中煤能源因安全整顿的煤炭已全部复产。

国际煤价：继续下跌。（1）国际油价冲高回落，其中WTI原油价格一度走高至102.59美元/桶，创6个月内最高，截止11月18日，纽约WTI原油期货价格收于97.41美元/桶，环比下跌1.6%。（2）市场对需求放缓担忧仍在继续，国际三港动力煤价格继续下跌，纽卡斯尔动力煤价格下跌1.71美元/吨至11 .69美元/吨。（ ）11月11日，澳大利亚硬焦煤FOB报价2 6美元/吨，较上周下跌2美元。

国内煤价：（1）受库存回升和需求放缓等因素的影响，电厂采购电煤的积极性减小，本周秦皇岛动力煤价格出现本轮上涨以来的首次回调。环渤海动力煤价格指数收于852元/吨，较上周小幅下跌1元。（2）焦煤价格局部松动：下游钢铁需求放缓，山西部分焦煤价格出现小幅下跌。（ ）目前无烟煤企业走货情况并无波动，煤价依旧以高位稳定为主。

库存：港口库存上升、电厂库存小幅下降。本周秦皇岛港口库存654. 9万吨，环比增加61.54万吨。山西库存降至1664.46万吨，环比减少 0.67万吨。六大电厂库存可用天数为17.7 天。

投资策略：通过对国内外煤炭供需情景分析与判断，我们认为中期煤炭行业景气仍值得看好，另外，煤炭板块存在重大外延式扩张机会是提升其投资价值重要因素。我们建议，在行业高景气预期的背景下，仍可超配煤炭股，重点配置动力煤以及2012年战略性品种。（1）过去的12个月，宏观政策持续紧缩充分释放系统性风险——通胀正逐步回落至正常水平。（2）未来的 个月内，在需求放缓与通胀回落后政策预期松动的博弈中配置战略性品种。我们建议重点关注：阳泉煤业、恒源煤电、国投新集、西山煤电、煤气化、兰花科创、中煤能源等。

风险提示：全球经济系统性风险；上市公司兼并重组具有时间的不确定性等。