建材原材料成本上涨部分子行业盈利承压鼓励

建材：原材料成本上涨 部分子行业盈利承压 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上世纪80年代建材行业整体表现：毛利率提升显著，各子行业成本维持稳定：2018年上半年，建材行业各板块业绩表现较去年同期均有所提升，行业上市公司上半年实现营业收入2565.87亿元，同比增长25.22%；归母净利润 25.22亿元，同比大幅增长74.19%。细分子行业来看，耐火材料板块实现了最为强劲的收入、利润增长，2018年上半年营业收入同比增长55.18%，归母净利润同比增长119.78%。水泥板块也无悬念的实现了收入和利润的高增长，营业收入同比增长28.6 %，归母净利同比增长107.8 %。而PCCP板块也实现了扭亏为盈，归母净利润达1278.47万元。受益供给侧改革和环保整治等供给收缩带来的价格提升，使得建材行业各子板块的收入都出现了同比提升。盈利能力方面，尽管各行业产品价格也出现了上涨，公司也积极采取应对措施对工艺改进，下下游传导成本等，但除水泥、pccp和其他建材行业外，其他行业毛利率出现了下滑。

玻璃行业供给侧改革继续推进，关注限产情况：供给方面，截至2018年8月，全国平板玻璃产量4.97亿重箱，同比增长 .8 %，全国在产浮法玻璃生产线2 6条，较2017年底增加了8条，在产总产能为9.2 亿重箱/年，较2017年底增加了 .48%。

在供给侧结构改革以及环保政策的叠加影响下，玻璃产能持续受到控制。2018年初，工信部印发《水泥玻璃行业产能置换实施办法》的通知，平板玻璃项目延续原办法的置换比例，位于国家规定的环境敏感区的建设项目，需置换淘汰的产能数量按不低于建设项目的1.25倍予以核定，其他地区实施等量置换。虽然置换比例延续了原办法，但对用于置换的产能限定更加严格。2018年8月，工信部及发改委两部门联合印发《关于严肃产能置换严禁水泥平板玻璃行业新增产能的通知》，指出当前水泥、平板玻璃产能过剩形势依然严峻，责成各地主管部门切实做好禁止新增水泥、平板玻璃产能工作。邢台等地取暖季15%限产变为全年15%限产。

耐火材料收益下游钢铁水泥等景气度提升：从耐火材料上市公司整体情况看，2018年上半年共完成营业收入60.25亿元，收入同比上升55.18%；实现归母净利润4.58亿元，同比上升119.78%；销售毛利率29.90%，同比下降2.14个百分点，销售净利率7.60%，同比上升2.2 个百分点。期间费用率18.62%，同比下降5.2个百分点。今年上半年，耐火材料的主要下游钢铁、有色、水泥、玻璃供给侧改革和环保治理使得行业景气度不同程度好转，而环保治理对中小企业的影响也使得龙头的市占率提升，带动耐材企业都获得了较高的收入增速。