幸福快乐医疗保健看好优质创新药企及细分领域龙头企依依不舍

医疗保健：看好优质创新药企及细分领域龙头企业的发展 荐12股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

年初至今医药板块行情回顾年初至今（截至9月7日），申万医药生物板块下跌10.57%，沪深 00指数下跌18.44%，医药板块跑赢沪深 00指数7.87%，涨跌幅在申万28个一级行业中排名第 。分阶段来看，医药板块1月底至2月初跟随沪深 00指数大跌，随后则大幅反弹，与沪深 00指数走势出现背离，至5月底，医药板块走而顾客可以看出这点势达到最高点，随后则跟随沪深 00指数下跌。总体来看，今年以来医药板块走势波动较大。子板块方面，生物制品板块跌幅较小，下跌 .20%；中药板块跌幅较大，下跌14.75%，各子板块市场表现差异较大。估值方面，截至2018年9月7日，医药板块整体TTM市盈率（剔除负值）为28.15倍，相对全部A股的估值溢价率为108.8 %，处于近5年来的低位水平。子板块估值方面，年初至今，医疗器械板块估值水平降幅最大，市盈率较年初（1月1日）下降 0.96%；医疗服务板块估值水平降幅最小，市盈率较年初仅下降6.47%。

医药行业运行情况2018年月，我国医药制造业累计实现主营业务收入14404.40亿元，同比增长14.00%；累计实现利润总额1789. 0亿元，同比增长11.20%。具体来看，今年2、 月份医药制造业营收和利润出现高速增长，我们认为原因在于年初流感因素影响及制药企业“低开”转“高开”所致。随后，行业营收及利润增速逐渐趋于平稳。从销售端来看，我国三大终端六大市场销售收入增速进一步放缓，但内部结构开始出现细微变化，具体表现为基层终端占比逐渐上升。从支付端来看，我国医保基金今年月份收入增速再次不敌支出增速，医保基金持续承压。从政策端来看，医改与产业升级同时推进，行业内细分龙头企业及创新药企将赢得未来。从审评端来看，优先审评、一致性评价等政策持续推进，产业结构逐渐升级。

A股医药生物上市公司中报业绩总结我们对申万医药生物板块共计26 家上市公司（扣除ST长生及部分次新股）的中报业绩进行了梳理，发现上市公司层面业绩整体要好于行业层面。子板块中，化学原料药板块景气延续；化学制剂板块增长较快；中药、商业及器械板块增长平稳，医疗服务及生物制品板块保持高增长，成长性较好。另外，各子板块头部公司业绩表现更佳，证明行业内各子板块市场集中度在不断向龙头企业靠拢。

投资策略创新是医药产业发展永恒的主题，在近年来鼓励医药产业创新政策的持续推动下，我们认为我国创新药领域已迎来发展的春天，建议关于去年末请辞。据台湾媒体最新报道注国内领先的创新药企业：复星医药（600196）、长春高新（000661）以及沃森生物（ 00142）。

同时，在医保支付方式改革、仿制药质量和疗效一致性评价等医改政策逐步落地的背景下，行业将迎来大洗牌，生产经营规范、抗风险能力强的细分领域龙头企业将强者更强。因此，我们看好医药行业内各细分领域龙头企业的发展，建议关注通化东宝（600867）、华兰生物（002007）、健友股份（60 707）、科伦药业（002422）、一心堂（002727）、药明康德（60 259）、泰格医药（ 00 47）、安图生物（60 658）及乐普医疗（ 0000 ）等企业的发展。

风险提示：政策推进不达预期，企业产品上市慢于预期，企业药物研发失败风险，市场大幅波动风险。