金融杠杆企稳回升大券商业绩更优吧

金融：杠杆企稳回升 大券商业绩更优 类别： 机构： 研究员：

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事项：

券商年报将陆续披露，本篇将根据业绩快报、月度经营数据情况对上市券商业绩进行梳理与前瞻，并进行盈利预测。

评论：

2017年回顾：自营、信用业务好于预期A．轻资产业务：（1）经纪业务：量价齐跌。从2017年市场数据来看，日均股基成交额5007亿，同比下降12%。

市场成交尚不活跃时，券商降佣提量动能不足，佣金战趋缓，2017年全年佣金率为万分之 .4，较2016年下滑万分之0.4，降幅趋缓（2015、2016年分别下滑万分之1.7、1.2）；（2）投行业务：IPO发行常态化，再融资和债券承销规模下降。IPO发行常态化，监管愈发重视规范化，全年共发行4 8家，发行数量将近2016年的两倍，募资2 01亿，同比增长54%，单只发行规模明显减少，2017年IPO平均规模5.25亿/只，而2016年平均规模为6.59亿/只。股权再融资规模为12705亿，同比下降25%；公司债及企业债承销规模同比下降57%，利率压力下债券发行节奏放缓。（ ）资管业务：加速去通道。截至2017年末，券商资管规模为16.9万亿，通道业务规模已持续三季度下降，二、三、四季度分别下降6000、7000、5000亿，“去杠杆、去通道”严监管环境下预计资管规模扩张放缓。