工业综合建议配置估值水平低的白马股荐股覆盖

先注入超市整合基金 工业综合：建议配置估值水平低的白马股 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

上周申万国防军工指数上涨2.95%，同期上证综指上涨1.81%，创业板指上涨 .69%，申万国防军工指数跑赢上证综指、跑输创业板指。1、从细分板块来看，上周国防军工板块2.95%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名居中。2、从我们构建的军工集团指数变化来看，上周中证民参军涨幅排名第五，平均上涨 .22%。 、从个股表现来看，申万国防军工板块及民参军上市公司名单中，剔除停牌个股后，上周涨幅排名前五的个股分别为耐威科技（17.52%）、景嘉微（11.99%）、振芯科技（11.28%）、中天科技（10.78%）以及菲利华（10.41%）；上周跌幅排名前五的个股分别是同有科技（-5.50%）、中航高科（- .88%）、苏试试验（- .58%）、晋西车轴（- .07%）以及火炬电子（-1.91%）。

坚定看好军工长期投资机会。当前军工估值水平已经基本回落至201 年第三季度的水平，其中：航天68倍、航空58倍、舰船 66倍、地装54倍、雷达产业链80倍、光电器件170倍、军工电子通信 9倍、辅助设备及服务69倍、航空发动机108倍、北斗产业链128倍。

建议关注装备发展、周边局势及政策的持续变化。1）近期武器装备建设不断取得新进展，歼-20、运-20均已开展编队训练，我国自主研制的1000公斤推力涡扇发动机完成首飞试验，C919抵达阎良标志着其取证、试飞工作全面启动，特朗普访华前美国联邦航空局与中国民用航空局就《适航实施程序》达成协议；2）美日印三国在日本海举行联合演习，美国第七舰队三个航母战斗群在朝鲜半岛附近联演，印度将与10国分享实时海上情报旨在针对中国，中国地缘冲突仍面临诸多变数； ） 总书记在近日的十九大报告中指出，力争到2020年基本实现机械化，到20 5年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队，报告再次强调要形成军民融合深度发展格局。我们认为，随着军队改制与国防军工现代化进程的推进，十三五后三年军工订单的放量，预计将带动国防军工行业的持续发展。随着周边热点事件及军民融合等政策的催化，军工仍会保持持续向上机会，尤其是一些逻辑确定、业绩兑现能力较强的个股。

“改革+成长”逻辑不断深化，建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。军工由于高敏感性，底部个股上涨预期较足，一些逻辑确定和估值合理的个股或将成为市场新的追逐点。我们强烈看好具有业绩支撑及改革重组方案逐步明晰的标的，建议关注：中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。

申万宏源研究军工组推荐投资组合第十五期第十一周市场表现：上周国防军工投资组合绝对收益2.94%，累计收益2.54%；上周组合相对申万军工取得-0.01%超额收益，累计18. 1%超额收益；上周组合相对沪深 00取得-0.05%超额收益，累计-12.55%超额收益。

本周给予申万宏源国防军工投资组合：中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。