有色金属基本金属价格回调国内流动性再次放鼓励

收盘599美分有色金属：基本金属价格回调 国内流动性再次放松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

国际方面，上周五由于欧洲财长将于本周一召开会议，投资者希望对希腊救助方案进行的协商达成一致，其在债务重组问题上有望得到进一步进展，市场避险情绪得到一定回升。但由于截止到目前为止，市场仍不能确定相关协议是否可以得到多方面的共同认可，投资者整体上仍持相对谨慎的态度。加之欧洲经济增长乏力，中国经济增速放缓等因素，以铜为代表的基本金属表现相对乏力。上周LME铜、铝、锌、铅、锡和镍分别下跌 . 8%、4.10%、6.21%、5.00%、6.18%和5.87%。

国内方面，央行于2月18日宣布，自2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是自2011年11月 0日降准以来，央行时隔两个多月的再次降准。我们认为本次政策调整更多意义上是基于货币金融层面修复的需要，以及对冲外汇占款变化对商业银行资产负债表的不利影响，但整体来看其对市场流动性的改善作用仍然较为明显。

我们仍然维持行业“中性”评级的判断，中长期来看在全球经济增速放缓、行业景气度尚未回升的大背景下，基本金属价格的根本支撑因素仍是经济复苏、行业景气度提升带来的工业需求改善。但从短期来看，流动性层面的改善则是影响板块走势的最主要原因。未来央行货币政策的操作方向仍将延续在平衡中的适度宽松，三月份仍存在进一步下调存款准备金率的可能性。作为高弹性的强周期板块，有色金属行业的相关个股或将随流动性的持续宽松进一步有所表现，但市场对政策放松的过度解读会导致风险累积效应不断增大，年初以来板块整体20%的反弹幅度亦在一定程度上压制了进一步大幅上涨的空间。

建议在控制整体风险的前提下，可随货币政策调整节奏，重点关注全球流动性相对宽松带来的铜及黄金类个股的投资机会，如资源类的铜陵有色和西部资源，以及业绩对金价最为敏感的山东黄金；同时，中长线布局符合国家“十二五”规划发展方向的投资主题，如宝钛股份和格林美。