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煤炭石油在什么情况下我们对月中旬后的判吧

中医美容  2022年02月04日  浏览:5 次

煤炭石油:在什么情况下 我们对1月中旬后的判断会错? 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

我们12月26告《在1月中上旬且战且退》、12月28告《短期博弈已近尾声,等待未来两周的最佳卖点》在市场上引起了一定争议,部分投资者或许有所误解,在此作一下说明。

第一,一直以来我们都坚定地看好煤炭行业的基本面,这一点从未改变。在利益驱动下,政府将为煤炭行业保驾护航,未来三至五年,中国煤价仍将保持持续上升趋势。(详见我们08年10月以来的多篇报告,以及2010年11月25日年度策略《政府主导下的行业景气仍将持续》)第二,我们并非不看好1月上旬煤炭股的攻势。早在12月6告《极端天气将打破僵局,煤炭股交易性机会再现》,我们就看好未来一个月的煤炭股走势(当时部分投资者并不认可我们的观点)。我们在12月20告中《交易型投资者可在年末最后两周择机布局》再次提示。针对听从我们报告已建仓煤炭股的投资者,在12月26日和28日的报告中,我们的结论也很明确:在1月中上旬的煤炭股上冲行情中,且战且退。

第三,我们希望能够尽量做到前瞻一些。我们判断自12月上旬以来的行情,只是一个交易性机会,所以对我们希望能够尽量做到前瞻一些,就如9月6告《节能减排阴影下仍看好煤炭股的逻辑》一样,给投资者多些时间来思考我们的观点,更从容地进退。

安东诺夫当天对俄媒体说 第四,我们维持对1月中旬后的煤炭股股价的谨慎态度。理由基于以下几点:

煤炭股的利好正在近期密集兑现(洪灾将令澳大利亚焦煤在一季度大幅度减产、国内焦煤提价10%、节能减排结束);我个人判断,1月份的流动性是全年最宽松的时刻;通胀压力仍很大,实际利率为负,未来仍存在紧缩预期;煤炭股股价不在低位;煤炭下游行业(电、钢、建、化)的毛利率不高,目前的成本转嫁能力也不强,承受煤价继续上涨的空间不够。

当然,我们的核心假设是1月份的流动性会非常凶猛,这将加剧当前的通胀局势,而房价也会再度上涨。如果不认可我们的核心假设,投资者也不必对我们的结论过于在意。

在什么情况下,我们这次判断的结论会错?如果下列情况出现,则煤炭股的走势会超出我们预期:中国通胀压力低于市场预期,紧缩预期减退;中国经济表现良好,煤炭下游行业盈利能力恢复至上半年水平;煤炭企业成本涨幅远低于预期。至于煤价超预期与否,不是影响我们结论的关键(可比较07年11月、08年4月两次煤价超预期前后的股价走势)。

风险提示:政策的不确定性。国际环境的不确定性,如:美元、欧债危机、朝韩局势。

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