地产月份投资策略计划

地产：2 月份投资策略 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2010年是行业调整与盈利并存的一年。2009年受国家刺激住房需求的多项政策，宏观经济稳定增长，以及宽松的货币政策带来的流动性富余等多重因素影响，住房的自住需求和改善性需求以及、投资性和投机性需求纷纷入市，房地产量价齐升，迅速从复苏走向过热。

我们认为2010年房地产交易量与2009年持平，价格略涨并基本稳定。由于行业特殊的结算政策，2010年利润增长仍在25%以上。

1月份重点城市中9成成交面积环比下跌。2009年1月，全国主要楼市交易环比大幅下跌46.42%，但多数重点城市成交量同比09、08年有较大幅度上涨。春节前后是传统的成交淡季，08、09年处于农历春节，1月成交中应考虑到政策对购房人预期形成的影响。

海口、三亚楼市成交大幅上扬。与全国重点城市的冷淡成交相反，海口、三亚一月份成交面积分别环比增加 2.26%和 2. 4%，成交均价分别环比上升10.98%和 8.18%。受海南省国际旅游岛规划出台的利好，海南房地产吸引了大批投资客的青睐，房价也迅速上涨，成交火爆，不断攀升的成交价引发了当地土地价格的重估。我们认为，海南房子的热销是对在海南拥有地产项目公司基本面改善的有力支撑。

精选基本面改善较大的公司和业绩有保障，估值便宜的公司。我们建议2月份地产公司的投资组合是冠城大通、福星股份、苏州高新和广宇发展。前三家公司的理由是2010年业绩有保障，通过近期地产板块调整，公司估值相对便宜。广宇发展大股东鲁能集团实力雄厚，在海南省拥有大量低价地，土地储备丰富，受益于海南地产升值，基本面将大幅改善。

主要风险因素。如果商品房成交价格仍继续上升引发政策的新一轮调控，将对地产板块的投资情绪造成不利影响。

相关研究1．2010年行业策略报告：盈利与调整并存月度投资组合：

EPS（元）股票名称股票代码权重（%）股价(元)2009E/A2010E2011E入选投资组合理由冠城大通%11.4120.79.67.4估值有吸引力，增长性确定福星股份%10.0420.91 .49.6增长性确定的区域地产龙头苏州高新6007 625%6.7826.115.19.0增长性确定，估值有吸引力广宇发展0005 725%15.7 98. 26.217.5大股东实力雄厚，海南土地储备丰厚资料来源：中国银河证券研究所行业月度投资组合研究报告/房地产行业请务必阅读正文后的免责声明部分投资概要：

但并不是所有的升迁都对自己有利。不适合才能的升迁 2月投资逻辑与投资思路：

（1）估值方面，目前行业主要地产上市公司2009和2010年的平均P/E分别为25和21倍，股价对RNAV平均溢价1%，与RNAV相当，估值合理有一定吸引力。地产板块中，有部分基本面较好，且增长性比较确定的公司2010年市盈率已经接近10倍，我们认为这类公司估值已经具备吸引力。

（2）2010年1月份，重点城市中9成成交面积环比下跌。1月全国主要楼市交易环比大幅下跌46.42%，但多数重点城市成交量同比09、08年有较大幅度上涨。但考虑到春节前后是传统的成交淡季，08、09年处于农历春节，1月成交中应考虑到政策对购房人预期形成的影响。

（ ）与全国重点城市的冷淡成交相反，海口、三亚一月份成交面积分别环比增加 2.26%和 2. 4%，成交均价分别环比上升10.98%和 8.18%。受海南省国际旅游岛规划出台的利好，海南房地产吸引了大批投资客的青睐，房价也迅速上涨，成交火爆，不断攀升的成交价引发了当地土地价格的重估。我们认为，海南房子的热销是对在海南拥有地产项目公司基本面改善的有力支撑。

估值与组合投资建议：

建议精选基本面改善较大的公司和业绩有保障，估值便宜的公司。我们建议2月份地产公司的投资组合是冠城大通、福星股份、苏州高新和广宇发展。前三家公司的理由是2010年业绩增长性确定且相对于RNAV处于折价状态，公司估值相对便宜。广宇发展大股东鲁能集团实力雄厚，在海南省拥有大量低价地，土地储备丰富，受益于海南地产升值，基本面将大幅改善。

股票权重说明：

地产行业当前仍受政策不确定性的影响较大，地产公司外延式增长（如增发、借壳等）可能会受到一定的期限不明确的影响，而内涵式增长确定的公司，尤其是位于二线城市的地产公司，内生增长性仍然非常明确，在当前板块估值调整的过程中，这类公司也随之调整，部分公司2010年市盈率已经接近10倍，估值具有吸引力。冠城大通、福星股份、苏州高新是符合这