工业综合建筑业又迎超级盛宴荐股了

每天都要检查卫生 工业综合：建筑业又迎超级盛宴 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■政府力推PPP，中国基建进入新时代。地方债务持续累积与城镇化巨大融资需求之间的矛盾，迫使政府推进基建项目投融资改革。PPP模式是化解当前地方融资平台窘境的一大利器。国务院、财政部及发改委4个月内连发6个文件力推PPP模式(财政部昨日发文推出 0个PPP项目，投资1800亿元），多个省出台PPP模式指导意见，已形成全国范围内的上下联动。预计未来政府基建和市政领域的增量项目将全面转向PPP模式，中国基建正式迎来PPP时代。

■PPP点燃万亿社会资本，打开基建投资新空间。在传统模式下，地方政府的基建投资受制于财政及土地出让收入规模的限制，如果不做改变，未来增速预计将持续放缓。PPP模式将引入海量社会资本进入，原则上只要项目具有一定经济效益，就能够借助社会资金对其进行投资，不再受制于地方政府财力规模的约束，规模由“有限”变为“无限”。目前PPP模式在铁路（铁路发展基金）、公路、轨交、体育馆、医院、市政环保、地下管等多个领域具有广阔应用前景。我们预计未来十年我国PPP项目有望达到十万亿元规模。此外，由于民资的逐利性，PPP项目投资效率将显著提高。

■对标海外，PPP市场规模有望快速增长。 年间，我国所处东亚地区PPP累积投资额度 827亿美元，远低于位居世界首位拉美地区的8451亿美元；对比同为“金砖四国”的巴西，我国单项PPP项目投资金额为1.1亿美元，巴西该指标高达6. 亿美元。随着我国PPP模式推广力度的加强，我国PPP市场规模有望快速增长。

■建筑公司多方面受益于PPP模式推广。（1）PPP模式解决了许多项目的融资困局，使一些传统模式下无力投资的项目变为可能，为建筑公司带来更多项目需求；（2）PPP项目质量远好于传统项目，利润率和收款更有保障；（ ）建筑公司将分享项目投资、运营收益，不仅增加利润来源，还使建筑公司盈利更具持续性。在海外，以PPP项目为主要利润来源的法国万喜公司已是世界级建筑巨头，我们预计未来PPP时代我国将涌现出一大批由PPP项目推动成长壮大的建筑公司。

■风险提示：存量业务放缓过快风险；改革推进不力风险。

■投资策略：推荐龙元建设及以中国建筑、中国铁建、中国交建为代表的大型建筑央企（PPP为其打开建筑市场新空间），此外还推荐围海股份（参与围垦及土地开发PPP项目潜力巨大）以及普邦园林（园林行业PPP模式先行者）。