半导体电子设备谈谈的发展与投资机DG

邀请他来到电魂公司半导体、电子设备：谈谈OLED的发展与投资机会 荐14股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

感悟：对比LCD时代，上游原材料行业最具投资价值OLED产业链近期成为市场关注的重点，我们前几周周报和深度报告重点推荐。很多人问为什么在当前时点，我们建议关注OLED原材料尤其是发光材料国产替代的投资机会。本周周报我们从与LCD时代的对比来讲讲OLED。

我们团队此前曾详细研究过整个LCD面板产业链。在LCD领域，随着全球产能转移到大陆的趋势，增亮膜、扩散膜、玻璃基板这些关键原材料的国产化加速推进，诞生了康得新等龙头企业。在当前时点，我们感受到OLED原材料行业与那时的LCD原材料行业情况很相似：都是大行业处于新技术加速替代的时期（现在是OLED对LCD的替代，那时是LCD对传统CRT显示器的加速替代）；都是主要由国外厂商把控（玻璃基板主要是旭硝子和康宁，OLED发光材料也主要是日韩企业）；都是成本占比高（原材料成本中，玻璃基板成本占比20%、OLED发光材料占 0%~ 5%）、毛利率和净利率高、成本下降空间大的行业；面板行业都面临着价格下滑的压力，都急切需要成本的降低。而当前时点上，OLED发光材料面临更好的条件，因为国内面板厂已经发展壮大，并且在OLED/AMOLED行业已经崭露头角，因此我们更加看好这一行业的发展机会。

OLED行业趋势明朗，苹果预计在17~18年开始使用OLED，国内厂快速追赶，OLED在中小尺寸上的应用已经呈现高速增长。三星、LG以及国内面板厂大力扩产OLED，OLED产业迎来供需共振。对比LCD发展的经验，在OLED产业链中，中短期内，上游原材料行业弹性大，最具投资价值；中长期来看，国内面板厂商在OLED面板上的产能扩张和业绩弹性亦可期待。当前时点上，我们最看好发光材料、驱动IC（中颖电子）和外挂式触控等上游材料的投资机会。

组合：看好智能汽车+消费电子新产品，贯穿整年的投资机会建议持续关注国内在OLED发光原材料上具备领先布局和技术储备的国内厂商。OLED原材料领域壁垒高、竞争格局好、盈利能力强，而且由于成本占比较高、对面板厂盈利能力影响很大，只要能做出合格产品，面板厂采用的意愿就极为强烈，未来国产替代的空间大。

继续看好智能汽车成为成为2016年贯穿全年的投资机会。除了重点推荐的得润电子和双林股份，重点推荐低估值的夜间辅助驾驶新龙头星宇股份。

重点推荐标的智能驾驶及新能源：得润电子、双林股份、星宇股份、欣旺达、法拉电子。

消费电子新趋势：中颖电子、汇冠股份、大族激光、长盈精密。

LED及转型：洲明科技、艾比森、三安光电。

军工电子及国产化：火炬电子、艾派克。

风险提示行业景气度下滑的风险；竞争加剧的风险。